Analyse Financière Groupe Lafarge

ux échanges. En est la preuve cette autre déclaration du PDG, Bruno Lafont : « En vous faisant découvrir de plus près nos métiers, nous partagerons encore davantage avec vous les valeurs, les ambitions et les engagements de Lafarge pour un avenir durable. »

Le prix de l’action Lafarge est de 25,545€ actuellement sur le marché financier.

Il existe 3 types de compte-titres :

* Au porteur : le compte est ouvert directement à la banque ou dans une société de bourse.

* Au nominatif administré : les titres sont inscrits chez Lafarge, mais l’interlocuteur est un intermédiaire financier.

* Au nominatif pur : les titres sont conservés directement par Lafarge.

Enfin, le capital actionnarial est répartit comme suit : les actionnaires Institutionnels détiennent plus de la moitié du capital avec 50,20% et cela n’a pas bougé depuis ces trois dernières années. Ensuite, les actionnaires minoritaires sont le groupe Bruxelles Lambert avec 21,05% du capital, la compagnie NNS Holding avec 14,07%, Dodge & Cox avec 5,00% et la société Lafarge conserve 0,10% de son capital en autocontrôle.

Par ailleurs, en ce qui concerne la note trading du groupe, Lafarge bénéficie de la note de 1,5/5 en note global, 2/5 dans son secteur et 1/5 dans son pays.

Répartition du capital | Situation au 31/12/2010 |

| Nombre d’actions détenues | % Capital | Nombre de droits de vote détenus | % Desdroitsde vote |

Groupe Bruxelles Lambert | 60 307 265 | 21,1 | 90 568 625 | 24,6 |

NNS Holding Sarl | 39 827 277 | 13,9 | 69 862 917 | 19,0 |

Dodge & Cox | 13 405 899 | 4,7 | 20 165 524 | 5,5 |

Autres institutionnels | 140 687 036 | 49,1 | 148 758 866 | 40,5 |

Actionnaires individuels | 31 862 744 | 11,1 | 37 928 003 | 10,3 |

Auto detention | 363 558 | 0,1 | 363 558 | 0,1 |

Total | 286 453 779 | 100,0 | 367 647 493 | 100,0 |

Répartition du capital | Situation au 31/12/2009 |

| Nombre d’actions détenues | %Capital | Nombre de droits de vote | % Des droits de vote |

Groupe Bruxelles Lambert | 60 307 265 | 21,1 | 91 276 163 | 27,1 |

NNS Holding Sarl | 39 827 277 | 13,9 | 39 827 277 | 11,8 |

Dodge & Cox | 12 942 274 | 4,5 | 19 626 899 | 5,8 |

Autres institutionnels | 143 709 122 | 50,2 | 150 200 648 | 44,6 |

Actionnaires individuels | 29 287 230 | 10,2 | 35 184 301 | 10,5 |

Auto detention | 380 148 | 0,1 | 380 148 | 0,1 |

TOTAL | 286 453 316 | 100,0 | 336 495 436 | 100,0 |

Répartition du capital | Situation au 31/12/2008 |

| Nombre d’actions détenues | %Capital | Nombre de droits de vote | % Des droits de vote |

Groupe Bruxelles Lambert | 41 262 503 | 21,1 | 91 276 163 | 28,5 |

NNS Holding Sarl | 39 827 277 | 13,9 | 39 827 277 | 11,3 |

Dodge & Cox | 12 942 274 | 4,5 | 19 626 899 | 5,3 |

Autres institutionnels | 143 709 122 | 50,2 | 150 200 648 | 43,9 |

Actionnaires indivuels | 19 834 477 | 10.2 | 25 686 602 | 10.8 |

Auto-détention | 436 793 | 0.2 | 436 793 | 0.2 |

TOTAL | 195 236 534 | 100.0 | 238 173 884 | 100.0 |

III. Financement et structure financière

1.1. Orientation stratégique de Lafarge

En 2010, suite à la dégradation de l’économie du secteur, LAFARGE oriente sa stratégie financière vers la réalisation d’économies, son désinvestissement et son désendettement net, autrement dit, augmenter les capitaux propres du groupe.

Plus concrètement, cette stratégie s’est traduit par :

- une baisse des dépenses structurelles

- l’optimisation de l’efficacité de l’organisation du groupe

- l’augmentation du capital (par des émissions obligataires)

- la fermeture de certains sites peu rentables

- la cession d’actifs (par exemple en 2010, cessions des titres de Cimpor (société portugaise))

- la baisse des investissements industriels

- son désinvestissement dans certains projets

On constate ainsi qu’entre 2009 et 2011, 400 millions d’euros d’économies ont été réalisées. Lafarge a également réduit l’endettement net du groupe (-3,1 milliard d’euros entre 2009 et 2011) grâce à l’augmentation de capital opéré en 2009 (émission d’obligations) et en 2010, le cash-flow du groupe a retrouvé un niveau correct en 2010.

LAFARGE oriente également son développement sur des marchés à forte croissance, par exemple ceux des pays émergents (ex : le Brésil). Il compte sur ces développements pour augmenter son chiffre d’affaires. Cette orientation a déjà porté ses fruits puisqu’en 2010, c’est en partie grâce à elle que Lafarge a pu enregistrer une hausse de son CA de + 1.8%.

De plus, au vue de l’augmentation de son actionnariat, LAFARGE a pour objectif de créer de la valeur pour ses actionnaires (ceci explique aussi les actions précédentes : cessions d’actifs, ventes de certaines branches pour avoir des liquidités et se recentrer sur des activités qui ont du potentiel comme le ciment : forte demande en 2010, +9% grâce à la demande de la Chine, du Brésil, de l’Afrique Subsaharienne,…).

1.2. Sources de financement

LAFARGE est un grand groupe, coté. Il a deux sources de financement possible : le recours aux dettes financières et les capitaux propres (par émissions d’obligations).

On observe que Lafarge est un groupe qui a eu recours à la dette jusqu’en 2009 (moins chère que le coût du capital avant 2007). Dans une conjoncture économique favorable, ces emprunts lui permettait d’investir sur de nouveaux marchés, d’acquérir de nouveaux titres. Cependant, avec la crise économique de 2008, LAFARGE a vu son chiffre d’affaires dégringoler, et le cout du financement augmenter. La reprise de l’économie et de la demande dans le secteur de la construction (auquel LAFARGE est lié), ne semble pas prévue pour 2012. Ainsi, afin de se protéger contre des imprévus néfastes, Lafarge préfère augmenter ses capitaux propres et se désendetter. D’autre part, cette stratégie semble judicieuse puisque si LAFARGE a de nouveau besoin de se rendetter, elle pourra le faire plus facilement et à moindre cout si elle ses capitaux propres sont élevés.

Sources de financement (en millions d’euros) | 2010 | 2009 | 2008 |

Capitaux propres | 18 224 | 16 800 | 14 635 |

% des capitaux propres sur le total bilan | 42,90% | 42,50% | 36% |

Dette financière | 14 096 | 13 712 | 14 149 |

% de la dette financière sur le total bilan | 33,20% | 34,70% | 34,80% |

Parts des capitaux propres dans le financement de LAFARGE en 2010 : 18 224 millions d’euros, soit +8,5% comparé à 2009, et + 24,5% depuis 2008. On constate là la volonté de Lafarge d’augmenter ses capitaux propres depuis la crise.

Part de la dette financière dans le financement de Lafarge en 2010 : 14 096 millions d’euros, soit +2,8% comparé à 2009 et -3,7% depuis 2008. Même s’il y a une légère hausse entre 2009 et 2010, la tendance générale est au désendettement puisqu’entre 2009 et 2011, on constate une baisse de – 3,1 milliards d’euros de dette financière.

On constate que depuis 2008, la différence entre le recours à la dette financière et aux capitaux propres s’est creusée et que LAFARGE augmentent manifestement ses capitaux propres et réduit sa dette financière (long terme). Ceci pour retrouver une structure financière plus solide pour pouvoir anticiper des imprévus et

1.3. Structure de l’endettement (CT, MT et LT)

| | | | Variation 2009/2010 | Variation 2008/2009 | Variation 2008-2010 |

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