Economie monétaire et financière

Economie Monétaire et financière

Objectif du cours :

• Le cadre dans lequel se conduit la politique monétaire
• L’impact de la politique monétaire sur la macroéconomie

• Le fonctionnement du système financier

Plan du cours :

• Chap 0 : présentation du secteur financier

• Chap 1 : définition, mesure et création
• Chap 2 : Politique monétaire et régulation conjoncturelle

Chapitre 0 : présentation du secteur financier

Introduction :

Objectifs :

• le rôle du secteur financier
• La structure du secteur financier
• Les organes de surveillance

Le secteur financier = 3 choses

• les acteurs (banques, assurances…) → des établissements qui peuvent avoir des doubles casquettes (ex : une banque qui propose aussi des services d’assurance)
• Des infrastructures de marché → les marchés de gré à gré signifient qu’ils ne sont pas à un endroit en particulier et qu' ils effectuent leurs transactions par internet. Système de compensation également présent.
• Des systèmes de paiement

Le rôle du système financier est d’assurer une distribution  des fonds entre les acteurs économiques  qui ont une capacité de financement et ceux qui ont des besoins de financement.

La stabilité financière vise à maintenir un système financier robuste et qui doit fonctionner efficacement en toutes circonstances, y compris en situation de crise.

I - La structure d’un système financier

A - Finance directe VS indirecte

B - Les différents compartiments du marché des capitaux

C - Les intermédiaires financiers

A : Finance directes VS indirecte

• Système financier : système qui permet de transférer des fonds:

Depuis les agents qui en disposent en excès (agents à capacité de financement).

Finance direct = deux agents se rencontre sur un marché pour effectuer la transaction

Finance indirect = un intermédiaire permet d’effectuer la transaction

Le principe de la finance directe :

• Les emprunteurs obtiennent des fonds de la part des prêteurs en émettant et vendant des titres sur un marché financier.

• Ces titres sont des droits de créance sur les revenus ou actifs futurs de l’emprunteur

• Ils sont inscrits

• au passif du bilan emprunteurs/émetteurs
• à l’actif du bilan des prêteurs/investisseurs

Le principe de la finance indirecte/ intermédiée :

• Les emprunteurs obtiennent des fonds en s’adressant à des intermédiaires financiers (les banques) qui leur consentent des prêts
• Les prêteurs prêtent leurs fonds en excès aux intermédiaires financiers, sous forme de dépôts.

Graphique du cours à introduire (couleur verte)

Exemple d’agents à capacité de financement = ménages

Le système financier

• Le système financier permet des transactions mutuellement avantageuses.

• Pour emprunteur (ménages) ça permet de lisser la consommation (remboursement d’une maison).
• Pour les prêteurs, permet d’avoir des ressources et rémunère les actionnaires de la banque.

• En particulier, il permet aux agents de répartir leurs dépenses dans le temps comme ils le souhaitent; sans attendre d’en avoir épargné le montant :

• ménages : achat de logement,
• entrepreneurs : investissement productif.

• Pour cette raison, il peut augmenter l’efficacité de l’allocation des ressources au sein de l’économie, et en particulier l’investissement et la croissance.

• Il joue un rôle important pour l’économie, à la fois pour sa tendance de long terme et ses fluctuations de court terme.

(insérer 3 graphiques en 1)

• Les crises financières témoignent indirectement de ce rôle : une désorganisation ou un blocage du système financier conduit souvent à une forte récession.

• La structure d’un système financier détermine l’importance relative de la finance directe (ou indirecte) dans ce système.

En réalité les deux sont plutôt mêlés

• Elle n’est pas facile à mesurer en pratique car la distinction entre finance directe et finance indirecte est parfois floue : (par exemple, l’achat d’un titre se fait souvent en passant par intermédiaire)

B - Les différents compartiments du marché des capitaux

(graphique bleu et orange)

B1 - Distinctions entre les différents compartiments

• Le marché monétaire et le marché financier se distinguent l’un de l’autre par la maturité des titres qui y sont échangés :

• marché monétaire* : titres à échange originelle inférieure à un an.
• marché financier : titres à plus long terme (dont actions).

*On va s’y intéresser particulièrement

• En général,

• Le marché monétaire est plus liquide (les titres de court terme sont davantage échangés que les titres de long terme)
• Le prix sur le marché monétaire est moins volatile (le prix des titres à court terme fluctue moins que celui des titres à long terme)

• Principaux participants :

Sur le marché monétaire, les principaux participants sont les banques, en France les entreprises et les particuliers n’ont pas accès au marché monétaire.

Sur le marché financier : On y retrouve des banques, des compagnies d’assurance, d'investisseurs institutionnels (fonds souverains), fonds de pension

Marché primaire : compartiment du marché financier sur lequel il y aura les nouvelles émissions de titres → actions et obligations proposées par les E ou les Etats (émetteurs) à des acheteurs (souscripteurs)

Marché secondaire : marché financier sur lequel s’échangent les titres déjà émis. Les échanges profiteront aux détenteurs du titre.

Exemple de marchés secondaires :

• Bourses : New York Stock Exchange, Bourse de Tokyo…
• Marché des changes.

Sur le marché secondaire : échange des bons déjà émis, c’est par exemple le marché des changes.

• Lors de l’achat d’un titre sur le marché secondaire, l’entreprise qui l’a émis ne reçoit rien.

• Néanmoin, le marché secondaire a deux fonctions importantes pour l’entreprise émettrice :

• augmenter la liquidité des titres (c’est-à-dire faciliter la vente de titres par leurs détenteurs)
• déterminer un cours pour chaque titre, et donc indiquer à l’entreprise à quel prix elle peut émettre de nouveaux titres sur le marché primaire.

Deux formes d’organisation pour les marchés :

• Marché organisé : marché réunissant en un lieu unique (réel ou virtuel) acheteurs et vendeurs de titres

• exemples: la plupart des grands marchés d'actions et des bourses de commerce ou marchés de produits primaires (Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange, New York Mercantile Exchange, London Metal Exchange, International Petroleum Exchange…)

• Marché de gré à gré : des teneurs de marché localisés à différents endroits affichent les prix auxquels ils sont disposés à vendre ou acheter différents titres, et sont en contact permanent par réseau électronique.

• Exemples : NASDAQ ( national association of security Dealers automated quotation system), marché des obligations de l’état fédéral américain, marché des changes.

B2 - Les instruments du marché monétaire

• Prêts interbancaires au jour le jour “en blanc” (non gagés), dont les taux d’intérêt sont

• le Federal Funds rate aux Etats Unis,
• l’Estr (Euro short term rate) en zone euro.

• Bons du Trésor : titres de dette publique à court terme,

• Bons du Trésor à 3 mois, 6 mois, 1 an en France,
• comme les Treasury bills à 1, 3, 6 mois et Treasury bonds à 1 an aux états-unis

        Sur le marché monétaire jusqu’à prêt sur 1 an, après ce délai, change de marché.

→ qui se caractérisent par un niveau de risque très faible (les états souverains faisant rarement défaut dans la mesure ou ils peuvent toujours augmenter les impôts ou émettre de la monnaie pour payer les dettes).

Federal found rate = taux d’intérêt en temps réel Américain

Estr = taux d’intérêt tps réel Européen

• Certificats de dépôt: titres de dette à court terme émis par les établissements de crédit et détenus par les agents financiers et non financiers.
• Billets de trésorerie (France) : titres à dettes à court terme, adossés à des actifs ou non, émis par les entreprises financières et non financières.

Actif financier plus général, récupérer de l’argent à court terme et le rembourser en moins d’un an.