Finance Des Entreprises

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Acquisitions d'immobilisations = 6991 – 3 = 6 988 Dettes sur immobilisations = 570 – 6 = 564 Pas d'augmentation de capital, la seule augmentation provenant de l'incorporation de réserves. Pas de dividendes versés © Réseau CRCF - Ministère de l'Éducation nationale - http://crcf.ac-grenoble.fr

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Dettes financières

2009 7473 Bilan 572 Comptes courants associés 128 Intérêts courus -33 CBC -573 Total 7567 Emprunts remboursés = 6696 +3700 – 7567 = 2 829 Trésorerie nette Bilan VMP CBC Total Variation de la trésorerie nette = - 1889 2009 231 1090 -573 748 2008 2537 277 -177 2637

2008 5577 1171 156 -31 -177 6696

Flux de trésorerie liés à l'activité Résultat net Elimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie ou non liés à l'activité : • Amortissements et dépréciations • Plus-values de cession nettes d'impôts • Quote-part des subventions d'investissement virées au résultat Marge brute d'autofinancement • Moins : variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité Stocks Créances d'exploitation Dettes d'exploitation Autres créances liées à l'activité Autres dettes liées à l'activité Flux net de trésorerie généré par l'activité Flux de trésorerie liés aux opérations d'investissement Acquisitions d'immobilisations Cessions d'immobilisations nettes d'impôts Réduction d'immobilisations financières Variation des créances et dettes sur immobilisations Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissement Flux de trésorerie liés aux opérations de financement Dividendes versés Incidence des variations de capital Émission d'emprunts Remboursement d'emprunts Subventions d'investissements reçues Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement Variation de trésorerie Trésorerie d'ouverture Trésorerie de clôture

1 215 2 826 -131 -4 3 906 57 -3287 3145 -1244 956 3 533 -6 988 131 564 -6 293 0 0 3 700 -2 829 871 -1 889 2 637 748

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4. Calcul des indicateurs suivants Production vendue - consommation exercice VA Impôts et taxes -Charges personnel EBE -Dotations + Reprises + Transfert charges + Autres produits - Autres charges Résultat exploitation Dettes financières stables Capitaux propres Autonomie financière Résultat net + DAP - Reprises +VNC -PCEA - Subv d'inv virée au résultat CAF Dettes financières Capacité de remboursement 2009 30350 -12805 17545 -1207 -11116 5222 -3729 628 1102 303 -5 3521 7472 5173 1,44 1215 4097 -628 -131 -4 4549 8045 1,77 2008 23434 -8698 14736 -895 -8416 5425 -2709 76 194 -31 2955 6571 3962 1,66 1016 2725 -76 -6 3659 6748 1,84

5. Diagnostic sur l’évolution des résultats et de la situation financière Évolution des résultats Progression très forte du chiffre d'affaires de 29,5 %, donc très bon dynamisme commercial Dérive des consommations externes et des charges de personnel qui a pour effet de réduire l’augmentation du résultat d’exploitation par rapport à celle du chiffre d’affaires. Évolution de la situation financière La trésorerie a baissé fortement pendant la période mais elle reste positive. Le flux de trésorerie sur activité s'élève à 3 533 k€ et permet de financer une grande partie du flux de trésorerie liée à l’investissement. Le flux de trésorerie lié au financement est faiblement positif. Ces deux ressources restent néanmoins insuffisantes pour couvrir le besoin de financement lié à l’investissement. Le complément est apporté par la trésorerie qui diminue de 1 889 k€. La structure financière est fragilisée par un ratio d’autonomie financière trop élevé bien qu’en réduction. Ce ratio devrait être inférieur à un pour assurer une capacité d’endettement supplémentaire à des conditions normales. Par contre l’entreprise génère une CAF qui permet largement de rembourser ses emprunts. En effet la capacité de remboursement est nettement inférieure au plafond défini par les banques (3 ou 4 années de CAF).

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Dossier 2 - Rentabilité et risque A. Approche économique 1. Notions de rentabilité économique La rentabilité économique, taux de rendement économique des capitaux investis, est le quotient d'un résultat économique par un capital économique. Plusieurs ratios possibles Numérateur : EBE ou résultat d'exploitation ou résultat courant hors intérêt de la dette Dénominateur : capitaux investis (capitaux propres + dettes financières) ou actif économique Par la suite le calcul se fera de la façon suivante : Rentabilité économique : résultat d'exploitation / capitaux propres hors résultat +dettes financières 2. Calcul de la rentabilité économique pour A et B CA -Charges variables -Charges fixes = Résultat d'exploitation Capitaux propres hors résultat Dettes financières Rentabilité éco : résult d'exp / cap propres + dettes fi Rentabilité éco après I/S = 2/3 rentabilité éco avant I/S 3. Définition du risque économique On appelle risque économique l'impact sur le résultat économique (ou sur la rentabilité économique) d'une variation de l'activité (d'une variation du chiffre d'affaires). 4. Calcul du levier d’exploitation pour A et B MCV = CA – Charges variables Levier opérationnel = MCV / Résultat d'exploitation Entreprise A 22 500 1,48 Entreprise B 40 600 2,67 Entreprise A Entreprise B 91 200 91 200 68 700 50 600 7 300 25 400 15 200 15 200 102 200 70 200 32 000 14, 87 % 9,91% 14,87% 9,91%

Ces calculs s'interprètent ainsi : Si le CA varie de 1%, le résultat économique et la rentabilité économique varieront de 1,48 % chez A et de 2,67 % chez B . L'entreprise B est soumise à un risque économique quasiment 2 fois plus important que l'entreprise A. 5. Les autres outils de la mesure du risque économique • • Outils de gestion : seuil de rentabilité, marge de sécurité … Outils de probabilité et de statistiques : variance, écart-type, élasticité, probabilité de ruine

6. Réduction du risque économique Le risque économique est lié à la structure des charges, pour réduire ce risque il faudrait réduire les charges fixes pour abaisser le seuil de rentabilité. On peut sous-traiter une partie de la production, faire appel à du personnel intérimaire, faire des économies sur les postes entraînant des charges fixes, avoir plus de flexibilité dans la fabrication, etc. © Réseau CRCF - Ministère de l'Éducation nationale - http://crcf.ac-grenoble.fr 4/7

B. Approche financière 7. Définition de la rentabilité financière La rentabilité financière mesure le taux de rendement des capitaux propres. On l'obtient en faisant le rapport du résultat net sur les capitaux propres Rf = résultat net / capitaux propres hors résultat 8. Calcul de la rentabilité financière chez A et B Capitaux propres Résultat exploitation Charges financières Résultat avant IS Résultat après IS Rent fin avant I/S=Résultat avant IS / Cap propres Rent fin après I/S= Résultat après IS / Cap propres 9. Explication de la différence entre la rentabilité de A et celle de B Que ce soit avant ou après IS, la rentabilité financière de B est plus forte que celle de A : 18,38 % supérieur à 14,87 % avant IS ou 12,25% supérieur à 9, 91% après IS. C'est le recours à l'endettement dans des conditions favorables qui rend la rentabilité de B supérieure à A. Il s'agit du jeu de l'effet de levier qui consiste à améliorer la rentabilité financière par appel à l'emprunt. Cet effet est positif quand le taux de rentabilité économique est supérieur au taux d'intérêt. C'est le cas ici puisque le taux de rentabilité économique est de 9,91 % alors que le taux de l'emprunt est de 2/3 ( 2 300/32 000) = 4,79% (calculs après I/S). 10. Définition du risque financier (2 points) On appelle risque financier l’impact de l’endettement sur la rentabilité des capitaux propres. C’est le risque lié à l’endettement (cessation de paiement, rentabilité attendue par les actionnaires…) 11. Tableau des rentabilités dans le cadre de la baisse de 10% du CA A CA Charges variables Charges fixes Résultat d’exploitation Rentabilité éco avant impôt Rentabilité éco après impôt charges financières RCAI Résultat net Capitaux propres RF avant impôt RF après impôt 82 080 61 830 7 300 12 950 12,67% 8,447% 0 12950 8633 102200 12,67% 8,45% B 82 080 45 540 25 400 11 140 10,90% 7,27% 2300 8840 5893 70200 12,59% 8,40% Variation par rapport à la situation initiale A B - 10% -10 % Entreprise A 102 200 15 200 15 200 10 134 14,87% 9,91% Entreprise B 70 200 15 200 2 300 12 900 8 600 18,38% 12,25%

- 14.80% - 14.80% - 9.87%

- 26.71 % - 26.71 % - 17.81%

- 14.80% - 9.87 %

- 31.50 % - 21 %

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