Rapport sur la politique monétaire

................................................................... 11 1. Orientation de l’offre et de la demande globale ............................................................... 1.1 Production .................................................................................................................................... 1.2 Consommation ............................................................................................................................ 1.3 Investissement ............................................................................................................................. 1.4 Commerce extérieur ....................................................................................................................

13 13 18 19 20

2. Pressions sur les capacités de production et marché du travail .................................. 23 2.1 Tensions sur les capacités de production ............................................................................ 23 2.2 Tensions sur le marché du travail .......................................................................................... 25 3. Prix à l’importation ......................................................................................................................... 3.1 Inflation dans le monde ........................................................................................................... 3.2 Prix du pétrole ............................................................................................................................. 3.3 Prix des matières premières ..................................................................................................... 3.4 Indices des prix à l’import ........................................................................................................

28 29 25 30 31

4. Conditions monétaires et prix des actifs ............................................................................... 33 4.1 Conditions monétaires .............................................................................................................. 33 4.2 Prix des actifs ................................................................................................................................ 41 5. Evolution récente de l’inflation .................................................................................................. 5.1 Evolution de l’inflation ............................................................................................................. 5.2 Biens et services ........................................................................................................................... 5.3 Biens échangeables et non échangeables .......................................................................... 5.4 Indice des prix à la production industrielle ........................................................................

42 44 45 42 47

6. Perspectives de l’inflation ............................................................................................................ 49 6.1 Hypothèses du Scénario de base ........................................................................................... 49 6.2 Prévision d’inflation et balance des risques ....................................................................... 51

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sommaire

LISTE DES GRAPHIQUES

Graphique 1.1 : Evolution trimestrielle du produit intérieur brut, de la valeur ajoutée agricole et non agricole .............................. 14 Graphique E 1.1 : Evolution et prévision de la production céréalière .................................................................................................. 15 Graphique 1.2 Graphique 1.3 Graphique 1.4 Graphique 1.5 Graphique 1.6 Graphique 1.7 Graphique 1.8 Graphique 1.9 Graphique 2.1 Graphique 2.2 Graphique 2.3 Graphique 2.4 Graphique 2.5 Graphique 2.6 Graphique 2.7 Graphique 2.8 Graphique 2.9 : Evolution de la pluviométrie durant la campagne agricole 2008-2009 ................................................................ 16 : Contributions en points de pourcentage des secteurs primaire, secondaire et tertiaire à la croissance de la valeur ajoutée globale .......................................................................................................... 16 : Evolution en glissement annuel des valeurs ajoutées ............................................................................................ 17 : Production passée et prévue dans le secteur industriel ....................................................................................... 17 : Contributions des branches d’activités à la croissance globale ........................................................................... 18 : Evolution en glissement annuel de la valeur ajoutée du BTP et des ventes trimestrielles cumulées de ciment...................................................................................................... 18 : Evolution trimestrielle en glissement annuel de la consommation finale des ménages, des crédits à la consommation, et des recettes de voyages ...................................................................................... 19 : Evolution trimestrielle en glissement annuel de la formation brute de capital fixe, de la valeur ajoutée non agricole et des crédits à l’équipement .............................................................................. 20 : Output-gap global ................................................................................................................................................ 23 : Output-gap non agricole .................................................................................................................................. 23 ................................................................................. 24

: Output-gap non agricole retardé et inflation sous-jacente

: Taux d’utilisation des capacités de production dans l’industrie ............................................................................ 24 : Productivité apparente du travail ..................................................................................................................... 24

: Evolution des composantes du coût unitaire de production par secteur ................................................................ 24 : PIB non agricole et chômage urbain, 2000 T1 - 2008 T4 ...................................................................... 25

: Taux de chômage en milieu urbain ....................................................................................................................... 26 : Evolution de la structure du chômage par âge ...................................................................................................... 26 .............................................................................................. 26

Graphique 2.10 : Evolution de l’emploi selon les secteurs d’activité

Graphique 2.11 : Indice des salaires moyens dans le secteur privé en termes nominal et réel ............................................................. 26 Graphique 2.12 : SMIG trimestriel en termes nominal et réel ......................................................................................................... 27 Graphique 3.1 Graphique 3.2 Graphique 3.3 Graphique 3.4 Graphique 3.5 Graphique 3.6 Graphique 3.7 Graphique 3.8 Graphique 3.9 : Cours mondial du brent, en dollar US et en dirham .......................................................................................... 29

: Indice des prix des produits énergetiques et des matières premières hors énergie ................................................. 30 : Indice des prix des produits alimentaires et des métaux et minerais ..................................................................... 30 : Perspectives d’évolution des indices des prix des matières premières ......................................................................... 30 : Indice des prix à l’import hors énergie .................................................................................................................. 31 : Indice des prix à l’import des produits alimentaires ............................................................................................. 31 : Indice des prix à l’import des matières premières minières ................................................................................... 32 : Indice des prix à l’import des demis-produits ...................................................................................................... 32 : Evolution de l’indice des prix des matières premières hors énergie mondial et de l’IPM hors énergie national ...................................................................................................................... 32

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rapport sur la politique monetaire

Graphique 4.1 Graphique 4.2 Graphique 4.3

: Evolution du taux interbancaire .............................................................................................................................. 33 : Evolution de la structure par terme des taux d’intérêt sur le marché des valeurs du Trésor ................................... 33 : Evolution des taux débiteurs ............................................................................................................................