Gestion Du Risque De Change

le règlement financier de cette transaction peut se réaliser à un cours différent de celui qui a été retenu au moment de la facturation.

Le risque de change est dû au décalage de temps qui peut exister entre le règlement de la transaction et la facturation.

Toute entreprise exportatrice de biens ou services, payée en devise à une certaine échéance, est exposée à une baisse éventuelle de la devise de facturation, à l'inverse, l'importateur est confronté à un risque de change lorsque la devise de facturation croît entre la période de la commande à celle du règlement du prix d'importation en devise.

2) Risque de change lié aux opérations financières

Toute entreprise qui prête ou emprunte en devises étrangères, à court, moyen ou long terme, s'expose à un risque de change.

Une entreprise, en empruntant, craint une appréciation de la devise dans laquelle est contracté son emprunt, elle pourrait être amenée à payer un montant plus élevé que celui qu'elle a contracté si la devise s’apprécie.

De plus, une entreprise qui prête prend le risque de voir se déprécier la devise dans laquelle elle a contracté son prêt, ce qui aura pour effet de diminuer le capital qui lui sera remboursé.

3) Risque de change lié aux investissements réalisés à l’étranger

Le développement international d'une entreprise et les investissements réalisés à l'étranger peuvent engendrer plusieurs types de risques de change. Ces risques de change peuvent porter soit sur les flux financiers provenant des filiales par exemple, le paiement des devises ou des redevances, soit porter sur la valeur des actifs possédés à l'étranger et la conversion de la valeur de ces actifs en monnaie nationale dans les comptes consolidés.

4) Risque de compétitivité

Le risque de compétitivité est lié au futur de l'entreprise. Par définition, il est donc difficile à apprécier et à mesurer. En effet, il s'agit de prendre en compte toutes les conséquences que pourra avoir une variation du taux de change sur une entreprise (c'est-à-dire sur ses coûts de production, sur son chiffre d'affaires...). La rentabilité de l'entreprise et sa compétitivité peuvent être remises en cause du fait de variations de change.

Le risque de change apparaît dès lors que l'entreprise a recours à une devise étrangère pour traiter des opérations commerciales ou financières. En effet, des variations des cours de change vont entraîner des fluctuations de valeur de ces éléments libellés dans une devise différente de celle que l'entreprise utilise pour établir ses documents financiers. Dans ce cas, des gains ou des pertes de change vont apparaître. De fait, le risque de change est lié à l'abandon du système de parité fixe en 1971.

Un exemple très simple permet d'illustrer le risque de change : le 1/06/n un importateur français a passé une commande de marchandises à un fournisseur américain pour une valeur de USD 100 000, payable à 3 mois. Le 1/06 de l'année n, le cours du dollar est à 6,00 FRF. Le 1/09 de l'année n, trois (3) cas sont envisageables :

- le cours du dollar a baissé, si par exemple le cours est à 5,50 FRF, l'importateur voit sa dette diminuer puisqu'elle est désormais de 550 000 FRF (au lieu de 600 000 FRF). L'importateur a ainsi obtenu un gain de change de 50 000 FRF ;

- le cours du dollar est resté à 6,00 FRF. L'importateur devra régler 600 000 FRF, somme équivalente à celle prévue lors de la passation de la commande ;

- le cours du dollar a augmenté et il s'établit à cette date à 6,40 FRF. L'importateur va devoir régler 640 000 FRF, ce qui signifie qu'il a subi une perte de change de 40 000 FRF.

Cet exemple met en évidence les gains et les pertes de change liées à une importation.

Lorsqu'il s'agit d'une exportation, l'entreprise subit une perte de change lorsque la devise étrangère (c'est-à-dire sa devise de facturation) baisse tandis qu'elle obtient un gain de change si la devise s'apprécie.

B] Le concept de la position de change

La position de change de l'entreprise est un inventaire de toutes les opérations comptables en devises avec l'étranger. Elle est liée aux avoirs et dettes de l'entreprise exprimés en devise. Elle recouvre les créances sur clients, les dépôts en devises, les achats ou ventes à terme, les dettes fournisseurs...

Calculée plus ou moins régulièrement selon la fréquence des opérations, la position de change détermine réellement le risque encouru par l'entreprise. C'est sur cette position que l'entreprise court un risque de perte suite à une variation défavorable des cours de change.

Les cours à prendre en compte pour valoriser les opérations déterminant la position de change peuvent être les suivants :

-le cours du jour de l'entrée en risque de change (ordre, commande, facture par exemple)

-le cours à terme

-le cours du prêt ou de l'emprunt en devises.

La position de change doit répondre à trois critères :

-elle doit être fiable : toutes les modifications doivent être intégrées dans les plus brefs délais

-elle doit être claire : facile à lire et à mettre à jour

-elle doit être actualisée : il doit s'agir d'un calcul quotidien.

C] L’évaluation du risque de change

Pour évaluer le risque de change, l’exportateur doit tenir compte de trois formes d'expositions à ce risque: la forme économique, commerciale et patrimoniale.

-La forme économique traduit les variations du cours modifiant la compétitivité de l'offre de l'entreprise.

-La forme commerciale, elle résulte de la modification de la contre-valeur des engagements de l'entreprise (offre et commande) et des créances de dettes libellées en devise.

-La forme patrimoniale concerne la modification de la contre-valeur des immobilisations (actif du bilan) et des ressources à long terme (passif du bilan) libellé en devises.

Le choix de la devise de paiement est un critère important pour mesurer son exposition au risque de change.

La devise de paiement détermine en partie l'intensité du risque. Le choix du cours de conversion, nécessaire pour passer du prix en monnaie nationale au prix exprimé en devise est un élément primordial pour la compétitivité de l'offre de l'exportateur et la gestion du risque. En théorie, Le vendeur peut présenter son offre de prix de trois manières : en Euro, dans la devise de l'acheteur, ou dans une devise tierce.

Les risques de change sont nombreux et peuvent couter cher, c’est pourquoi les entreprises doivent gérer ces risques. La gestion du risque de change fait partie de leurs objectifs stratégiques, il existe plusieurs techniques pour gérer ce risque.

II] Techniques de gestion du risque

A] La gestion interne du risque

1) La facturation en monnaie nationale

Toute transaction entre un exportateur et un acheteur étranger a pour conséquence de mettre automatiquement l'une des deux parties en position de change. Celle-ci devra effectuer une opération de change au moment du règlement.

-La facturation en euros : c'est à l'évidence la solution de facilité pour une entreprise française. Le risque de change est alors supporté par l'autre partie contractante. Toutefois, vous devrez être attentif au fait que les conditions de votre compétitivité par rapport à l'offre d'un concurrent peuvent être modifiées si son offre est présentée dans une devise autre que l'Euro.

-La facturation en devises : la facturation dans la devise de l'acheteur présente un avantage commercial essentiel, mais elle nécessite toutefois, pour nous de nous couvrir du risque de change.

2) L’action sur le volume des dettes et des créances : la compensation

Cette technique consiste à diminuer, dans la mesure du possible, les créances et dettes en devises étrangères. Le trésorier peut exiger aux clients et fournisseurs la facturation en monnaie nationale.

La réduction du volume des dettes et des créances est utilisée pour des raisons de non maîtrise du risque de change ou d'une aversion aiguë envers ce dernier. Ce type d'opération relève du principe suivant : si l'on ne peut contrôler les effets du risque encouru, il faut éliminer les causes.

Certes, cette méthode permet une réduction du risque de change, cependant, elle n'est pas toujours possible du fait qu'elle entraîne des effets néfastes. En effet, l'opérateur qui facture en monnaie nationale condamne son partenaire étranger à subir seul le risque de change. L'entreprise étant implantée dans un environnement concurrentiel