Les banques et le fancement

donc de

l’inflation ; mais en période de sous-emploi en revanche, il y a place pour des

productions accrues, et l’expansion monétaire peut assurer celle-ci sans qu’il y ait

nécessairement hausse généralisée des prix

conclusion

− La monnaie est plus liée à la « richesse » qu’aux transactions. Contre les tenants de la fonction

de transaction de la monnaie, on n’observe pas d’augmentation de la vitesse avec le revenu,

dans le long terme, mais une diminution.

− La monnaie est un actif comme les autres.

− Le motif de « spéculation » de détention de la monnaie n’est pas décisif : le taux d’intérêt

n’influence pas la demande de monnaie à long terme et l’influence faiblement à court terme.

− L’évolution des prix ne semble pas non plus explicative (à l’encontre des analyses de CAGAN,

1956) contrairement aux thèses quantitatives.

− L’hypothèse de « revenu permanent » en tant qu’indicateur de richesse est pertinente aussi

bien dans l’étude de la consommation que dans l’étude de la demande de monnaie : les avoirs

en monnaie sont adaptés aux grandeurs permanentes.

− Il découle que le multiplicateur de monnaie à court terme est plus élevé que le multiplicateur de

monnaie à long terme (environ 3 fois).

− « Les effets de la politique économique agissent davantage qu’on ne le supposerait autrement,

à travers les effets directs des variations du stock de monnaie sur la dépense, et plutôt moins à

travers les effets indirects sur le taux d’intérêt, par conséquent sur l’investissement, et par là sur

le revenu ».