A quoi servent les marchés financiers ?

Introduction : A quoi servent les marchés financiers ?

La finance = étudie comment les individus (ou groupes d’individus, agents économiques) allouent (allocation = choix) les ressources rares au fil du temps

La liquidité des titres (capacité du titre à être acheté ou vendu rapidement ou dans des conditions optimales) 

RESSOURCES RARES 

Ménage : multiples occasions de dépenses mais ressources financières limitées

Entreprise : opportunités d’investissements et développement variées mais moyens contraints (compétences, qualités personnels)

État : dépenses très importantes et mode de financement sensible (fiscalité + dette)

CHOIX D’ALLOCATION 

Difficulté à trouver de la ressource → analyse du coût + rentabilité que l’on en espère

Coût = coût financier + coût stratégique

Rentabilité : estimation flux financiers + avantages/inconvénients dans le futur → bcp incertitude

Différents types d’allocation :

• Quantitatif = recherche une somme d’argent importante

• Qualitatif = recherche une ressource stable dans le temps, cherche à maitriser le risque qu’on est prêt à assumer = degré d’aversion 

• Temporelle = recherche un financement à CT (trésorerie) ou à LT (projet d’I)

RESSOURCES/ BESOINS (MATCHING) 

Besoin de financement = besoin de ressources financières

Capacité de financement = ressources financières excédentaires, cherchant à être placées

Le financement de l’économie = le financement des agents économiques

But ? mettre en relation les agents économiques à capacité de financement (ressources) avec les agents économiques à besoin de financement 

Traduction des capacités de placement : prêts, achats de titres, actifs

Traduction des besoins de financement : emprunts, ventes de titres, actifs

MENAGES : consommations, dépenses

ENTREPRISES : épargne, investissement

ETAT : paiement de leurs dettes

Modélisation simplifiée des comportements d’épargne et de désépargne au cours de la vie d’un individu : théorie du cycle de vie de Ando et Modigliani

• La capacité/ le besoin de financement d’un ménage évolue au cours de sa vie : pas une situation unique toute sa vie

• Désépargne/ épargne/ désépargne

NB : Banques gèrent au jour le jour leur capacité/ besoin de financement à CT via le marché interbancaire. Sur LT, financent avec marchés financiers

→ Les dépôts font les crédits

Banque = intermédiaire (argent passe par son bilan : allocation + gestion des risques → gestion actifs/passifs ou ALM : Asset Liabilty Management) = activité de transformation des banques

MARCHES FINANCIERS

Marchés financiers = un des lieux de rencontre des agents économiques à besoin de financement (instant t) et des agents économiques à capacité de financement (instant t)

Lieu d’échange, rencontre entre acheteurs et vendeurs

Lieu physique/ systèmes informatiques interconnectés

Degré de professionnalisation important mais variable

Rôles :

• Permettre le financement des différents agents éco (épargne positive/besoin de financement)

• Transfert des risques

• Rôle informatif 

Modes d’organisation : Marché de gré à gré/ Marché organisé^[a] 

Évolution des marchés de gré à gré : intègrent des principes des marchés organisés pour + de sécurité et transparence

• Réglementation EMIR sur^[b] marchés dérivés
• Apparition des SMN (Systèmes Multilatéraux de Négociation) sous la pression de la réglementation

On tend vers plus de transparence → renforcement fonction d’information

• Amélioration technique
• Amélioration de la structure des marchés
• Obligation réglementaire (réglementation abus de marché)

Réallocation des risques entre les agents : par transfert des risques de certains agents vers d’autres qui sont plus aptes ou désireux de les gérer 

MARCHES ORGANISES  

Actions, contrats futures (marchés à terme organisés)

Standardisation, transparence, contrepartie centrale et mécanisme de sécurité

Un organisme central : la « bourse », « entreprise de marché » qui s’interpose entre tous les intérêts acheteurs et vendeurs, les centralise (= les fait remonter du particulier aux grandes institutions financières), organise leur rencontre (=rencontre de l’achat et de la vente, formation du prix), sécurise la contrepartie (=chaque vendeur ou acheteur a pour contrepartie non pas une autre entité mais la bourse elle même

Standardisation des normes

Transparence pré et post-Trade des transactions (montants et prix mais anonymes)

• Pré-trade : par le carnet d’ordres : on voit intérêts (montants et prix) à l’achat et à la vente avant de se décider à intervenir
• Post-Trade : par la publicité des dernières transactions (prix, volume, heure)

Mécanismes de sécurité contre défaut possible d’une des parties : dépôt de garantie et appel de marge

• Dépôt de garantie = forme de droit d’entrée pour éponger une dette non honorée

• Appel de marge = chaque jour on calcule la valeur de la position de chaque acteur et on s’échange (entre la bourse et l’acteur concerné) la différence entre les valeurs de la veille et celle du jour (= « cours de compensation »).

Si forte variation, le risque ne porte que sur la variation des dernières 24h et c’est le dépôt de garantie qui viendrait éponger la perte

→ Formes de barrières à l’entrée et de coût à maintenir et assumer des positions perdantes (c’est difficile à accepter pour le scandale Kerviel)

• Mécanismes de coupe-circuit pour enrayer les gros mouvements de marché

Horaires de cotation et principes de négo fixés par l’entreprise de marché responsable