Controle Investissement 2007
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- équipements industriels : 500 (amortissement linéaire sur 5 ans)
- BFRe à financer la première année : 300
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Total = 2000
Les flux prévisionnels de ce projet sont présentés dans le tableau ci-dessous :
|0 |1 |2 |3 |4 |
|- 2 000 |605 |702 |500 |600 |
Le TRI de ce projet a été estimé à 8,00%
L’entreprise est soumise à l’IS au taux de 33,1/3%.
Afin de financer ce nouveau projet, le directeur financier étudie deux solutions de financement :
- Solution de financement A
o Financement de la construction par fonds propres (augmentation de capital) ; le coût des fonds propres est de 16%.
o Emprunt pour financer les autres éléments sur 4 ans auprès de la banque d’affaires XKS ; remboursement par amortissements constants ; taux d’intérêt nominal de l’emprunt 5,10%.
- Solution de financement B
o Financement du terrain et de la construction par emprunt auprès de la banque d’affaires XKS ; remboursement par amortissements constants ; la banque, en contrepartie d’une hypothèque sur l’ensemble immobilier propose un taux d’intérêt nominal de 4,80%.
o Financement du BFRe par autofinancement ; le coût de l’autofinancement est le même que celui des fonds propres (16%)
o Crédit-bail pour financer les équipements industriels ; durée du contrat 4 ans ; redevance annuelle versée en fin de période : 190 ; option d’achat en fin de dernière année : 30 (l’option sera levée). Dépôt de garantie versé à la signature du contrat : 20 ; il sera récupéré en fin de contrat.
Travail à faire
Dans le cadre de la solution A de financement
1. déterminer le coût réel de l’emprunt (taux actuariel)
2. à quoi correspond le coût des fonds propres de 16% ?
3. déterminer le coût moyen pondéré des sources de financement de la solution A ?
Dans le cadre de la solution B de financement
4. présenter dans le cadre figurant en annexe 2 le profil des flux associés au crédit-bail
5. déterminer le coût du financement par crédit bail
6. déterminer le coût moyen pondéré des sources de financement de la solution B ?
En synthétisant les réponses aux questions précédentes :
7. Que se passera t-il si le dirigeant retient la solution A de financement ?
8. Que se passera t-il si le dirigeant retient la solution B de financement ?
TROISIEME PARTIE
Un groupe du secteur de l’automobile projette d’implanter une filiale dans un pays de l’Union Européenne. Une première ébauche du plan de financement a été réalisée par le directeur financier (cf. annexe 1)
Travail à faire
1. Que peut-on dire des informations contenues dans ce plan de financement ?
2. Proposer des solutions pour réaliser l’équilibrage.
En reprenant vos suggestions, le directeur décide d’effectuer un emprunt dès le démarrage du projet ; sur vos conseils, il décide d’effectuer un emprunt d’un montant de 640 – taux d’intérêt : 4,5% ; remboursement par 5 annuités constantes de 145,79.
3. Quels sont les postes du plan de financement qui seront affectés par cette décision ?
4. Présenter la version définitive du plan de financement à l’aide du cadre figurant en annexe 3. Quel constat peut-on faire ?
Annexe 1 – Ebauche de plan de financement
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