Controle investissement 2007

ire sur 20 ans)

- équipements industriels : 500 (amortissement linéaire sur 5 ans)

- BFRe à financer la première année : 300

______

Total = 2000

Les flux prévisionnels de ce projet sont présentés dans le tableau ci-dessous :

|0 |1 |2 |3 |4 |

|- 2 000 |605 |702 |500 |600 |

Le TRI de ce projet a été estimé à 8,00%

L’entreprise est soumise à l’IS au taux de 33,1/3%.

Afin de financer ce nouveau projet, le directeur financier étudie deux solutions de financement :

- Solution de financement A

o Financement de la construction par fonds propres (augmentation de capital) ; le coût des fonds propres est de 16%.

o Emprunt pour financer les autres éléments sur 4 ans auprès de la banque d’affaires XKS ; remboursement par amortissements constants ; taux d’intérêt nominal de l’emprunt 5,10%.

- Solution de financement B

o Financement du terrain et de la construction par emprunt auprès de la banque d’affaires XKS ; remboursement par amortissements constants ; la banque, en contrepartie d’une hypothèque sur l’ensemble immobilier propose un taux d’intérêt nominal de 4,80%.

o Financement du BFRe par autofinancement ; le coût de l’autofinancement est le même que celui des fonds propres (16%)

o Crédit-bail pour financer les équipements industriels ; durée du contrat 4 ans ; redevance annuelle versée en fin de période : 190 ; option d’achat en fin de dernière année : 30 (l’option sera levée). Dépôt de garantie versé à la signature du contrat : 20 ; il sera récupéré en fin de contrat.

Travail à faire

Dans le cadre de la solution A de financement

1. déterminer le coût réel de l’emprunt (taux actuariel)

2. à quoi correspond le coût des fonds propres de 16% ?

3. déterminer le coût moyen pondéré des sources de financement de la solution A ?

Dans le cadre de la solution B de financement

4. présenter dans le cadre figurant en annexe 2 le profil des flux associés au crédit-bail

5. déterminer le coût du financement par crédit bail

6. déterminer le coût moyen pondéré des sources de financement de la solution B ?

En synthétisant les réponses aux questions précédentes :

7. Que se passera t-il si le dirigeant retient la solution A de financement ?

8. Que se passera t-il si le dirigeant retient la solution B de financement ?

TROISIEME PARTIE

Un groupe du secteur de l’automobile projette d’implanter une filiale dans un pays de l’Union Européenne. Une première ébauche du plan de financement a été réalisée par le directeur financier (cf. annexe 1)

Travail à faire

1. Que peut-on dire des informations contenues dans ce plan de financement ?

2. Proposer des solutions pour réaliser l’équilibrage.

En reprenant vos suggestions, le directeur décide d’effectuer un emprunt dès le démarrage du projet ; sur vos conseils, il décide d’effectuer un emprunt d’un montant de 640 – taux d’intérêt : 4,5% ; remboursement par 5 annuités constantes de 145,79.

3. Quels sont les postes du plan de financement qui seront affectés par cette décision ?

4. Présenter la version définitive du plan de financement à l’aide du cadre figurant en annexe 3. Quel constat peut-on faire ?

Annexe 1 – Ebauche de plan de financement