Finance d'entreprise et gestion de trésorerie

FINANCE D’ENTREPRISE & GESTION DE TRESORERIE

laurence.oms@univ-perp.fr

introduction

La finance d’entreprise ou gestion financière, est le champ de la finance relative aux décisions financières des entreprises. Son objet essentiel est l’analyse et la « maximisation de la valeur de la firme pour ses actionnaires envisagée sur une longue période ».

L’enjeu : optimisation de la valeur de la séquence des profits monétaires futurs (relativement à un horizon de référence) sous la contrainte de la limitation des risques courus.

Historiquement, sa pratique est étroitement associée au recours au financement bancaire et de plus en plus à celui du financement de marché.

Le financier d’entreprise est, dans son rôle premier, responsable de l’approvisionnement de l’entreprise en capitaux. 

La Finance d’Entreprise est à l’intersection de la sphère économique (« le monde réel ») et de la sphère financière, c’est à dire des différents marchés de capitaux et institutions financières.

Deux conceptions de la finance d’entreprise :

• Conception traditionnelle : le financier d’entreprise est un acheteur de capitaux dont il doit minimiser le coût (économie d’endettement).
• Conception plus actuelle : le financier d’entreprise est un vendeur de titres dont il doit maximiser la valeur (économie des « marchés financiers »).

Trois rôles de la finance d’entreprise:

• Assurer l’approvisionnement en liquidités :

• Financer son développement (notion d’investissement)
• Faire face à ses engagements (paiement des dettes : fournisseurs, fiscales ; paiement des salaires etc.)

• Emission de titres (capitaux propres et de dettes)

L’entreprise (rôle du directeur financier) est :

• Acheteur (demandeur) de capitaux avec un objectif de minimisation du coût
• Vendeur de titres

En finance, on minimise le coût de la ressource financière étant donné un niveau de risque pris !

• Créer de la valeur :

L’entreprise doit dégager un taux de rentabilité (escompté) sur les capitaux prêtés → création de valeur 

Si le taux de rentabilité est inférieur au taux requis par les prêteurs → destructions de valeur

Perte de confiance des investisseurs (plus de fonds accordés, baisse de valeur des titres…).

• Identifier et gérer les risques :

Une entreprise fait face à des risques économiques mais aussi financiers :

• Fluctuations des taux d’intérêt selon aux taux de bases bancaires
• Fluctuations des taux de change
• Fluctuations des cours de matières premières (pétrole, métaux, blé etc.)

La finance d’entreprise : identifie, mesure et gère les risques de l’entreprise.

La gestion des fonds disponibles de l’entreprise et des risques afférents à cette liquidité est une priorité pour l’entreprise (gestion de la trésorerie).

Trois grands domaines en finance :

• Corporate Finance (finance d’entreprise)
• Market Finance (finance de marché)
• Personal Finance (finance personnelle ; finance du ménage avec le crédit immobilier et le crédit à la consommation notamment).

chapitre 1 – l’entreprise et son activite

L’entreprise doit disposer des moyens financiers nécessaires à son fonctionnement et à son développement (avec un souci de création de valeur).

L’entreprise doit répondre à trois questions :

• Pourquoi me faut-il des ressources financières ?

• A long terme : financement des investissements (capitaux propres et emprunts à LT)
• A court terme : trésorerie suffisante pour faire face aux échéances de paiement (salaires, fournisseurs…)

• De combien ai-je besoin ?
• Comment les obtenir (au meilleur coût et selon la structure financière) ?

Les documents comptables :

En finance d’entreprise, on travaille à partir du compte de résultat, du bilan et des annexes (état comptables).

Ces documents de synthèse vont faire l’objet de retraitements afin de répondre aux besoins du directeur financier

On travaille aussi avec des tableaux de financement et des budgets prévisionnels (stratégie d’entreprise).

Le circuit financier et les flux

Le fonctionnement du circuit :

1. Des agents économiques disposant de liquidités, apportent à l’entreprise les fonds qui lui sont nécessaires pour réaliser ses opérations d’investissement

• Confrontation d’une demande de liquidités de l’entreprise et d’une offre de liquidités des apporteurs de capitaux

Le marché financier au sens large (ou marché des capitaux) constitue le lieu de rencontre de cette offre et de cette demande

En contrepartie, l’entreprise « émet » des titres (actifs financiers), qui sont, soit des titres de propriété (action pour les sociétés), soit des titres de créance

1. Les dirigeants de l’entreprise décident de l’allocation des fonds collectés, en procédant à l’acquisition d’actifs : opérations d’investissement 

Les actifs acquis sont :

• Des actifs industriels ou commerciaux
• Des actifs financiers, émis par d’autres entreprises ou par des institutions financières.

L’entreprise peut céder ces différents actifs et recevoir un flux de liquidités : les cessions d’immobilisations. 

L’acquisition des actifs industriels et commerciaux est réalisée en vue d’obtenir ultérieurement des flux de liquidités provenant des opérations d’exploitation.

La réalisation de ces opérations suppose l’acquisition ou la création d’actifs détenus de façon accessoire (stock, créance clients…). Les flux de liquidités d’exploitation sont complétés par les flux provenant des actifs financiers.

Les flux de liquidités d’exploitation, augmentés des flux provenant des actifs financiers et des cessions (moins l’imposition) sont utilisés :

• Pour rémunérer (sous forme d’intérêts) et rembourser les créanciers
• Soit versés aux actionnaires sous forme de dividendes
• Soit encore, réinvestis dans l’entreprise (concept d’autofinancement et de CAF)

L’entreprise et l’analyse de son activité – les Soldes Intermédiaires de Gestion (SIG)

1. Les SIG

La présentation du compte de résultat d’analyser l’exploitation de l’entreprise à un double niveau :

• Le résultat courant avant impôt de l’entreprise : résultant d’une activité principale ou même d’une activité accessoire résultat d’exploitation et le résultat financier
• Le résultat exceptionnel : concerne les opérations de caractères non répétitifs

Résultat net comptable : + ou – Résultat courant + ou – Résultat exceptionnel – Impôt sur les bénéfices – Participation des salariés

La Formation du Résultat Net comptable

• Analyse précise de la formation du résultat net comptable. Cette analyse se concrétise sous la forme du tableau des « soldes intermédiaires de gestion » SIG

Ces informations concernent le calcul de :

• La marge commerciale 
• La production de l’exercice
• La valeur ajoutée produite
• L’excédent brut ou l’insuffisance brute d’exploitation
• Le résultat d’exploitation avant charges et produits financiers
• Le résultat courant
• Le résultat exceptionnel
• Le résultat net comptable
• Les plus ou moins values sur cessions d’éléments d’actif

la marge commerciale

Vente de marchandises – Achats de marchandises + ou – variation de stock

Elle représente (en valeur et en pourcentage par rapport aux ventes) un élément fondamental du tableau de bord des entreprises commerciales.

Remarque : la marge commerciale ne tient pas compte des subventions d’exploitation.

la production de l’exercice

+ Production vendue de biens + Production vendue de services  + Production immobilisée      + ou – Production stockée

Dans les entreprises de production, c'est-à-dire, celles qui opèrent une transformation entre l’achat et la vente, la production de l’exercice est l’indicateur qui mesure le mieux l’activité de l’entreprise car elle tient compte de :