Gestion de portefeuille

GESTION DE PORTEFEUILLE

1. Objectif pédagogique

• Comprendre l’importance et l’intérêt de la gestion de portefeuille pour une entreprise et de façon générale pour un investisseur
• Appréhender les outils pratiques d’évaluation du rendement et du risque d’un actif et d’un portefeuille
• Savoir analyser un portefeuille performent et optimal

1. Contenu du cours

Chapitre 1 : principes fondamentaux et démarche de la gestion de portefeuille

Chapitre 2 : évaluation du rendement et risque d’un actif financier

Chapitre 3 : performance et optimisation d’un portefeuille

Chapitre 4 : modèles de prévisions des rendements sur le marché

1. Méthodes d’acquisition et d’évaluation des connaissances

• Codex
• Exercices d’application
• Simulation sur Excel et
• Projet de gestion de portefeuille (30%)
• Examen sur table (70%) documentation permise

CHAPITRE 1 : PRINCIPES FONDAMENTAUX ET DEMARCHE DE LA GESTION DE PORTEFEUILLE

1. Définition

 La gestion de portefeuille est une stratégie qui permet à l’investisseur d’effectuer des placements financiers sur le marché dans l’objectif d’atteindre une rentabilité maximale sous la contrainte d’un risque à réduire.

Pour la 1iére fois cette démarche a été proposée dans les travaux de Harry Marko witz en 1952 qui sont récapitulés dans le tableau ci-après.

1. Notion de portefeuille de titre

Le portefeuille est constitué d’un ensemble de placement effectué sur le marché monétaire ou financier et qui peuvent être de nature différente : actif financier, actif monétaire et actif réel.

1. Actifs financiers

Ils correspondent aux titres acheter sur le marché par l’investisseur et dont le rendement peut connaitre des fluctuations : actions, obligation, bon du trésor, certificat de dépôt, billet à ordre, billet de trésorerie.

1. Les actifs monétaires

 Placement bancaire (déport à terme, dépôt à vue), la détention de la liquidité

1. Les actifs réels

Or, argent, immobilisation corporelle etc…

Le portefeuille peut être détenu par un investisseur individuel ou institutionnel (banque, compagnie d’assurance, IPRESS, grande entreprise, fond commun…)

1. Valorisation d’un portefeuille

Valoriser un portefeuille revient à déterminer la valeur monétaire du placement à un moment donné.

Soit PI = portefeuille de l’investisseur

P1 =  [pic 4]

A1, A2, … An —> actif du portefeuille

A1                                                A2                        An[pic 5][pic 6][pic 7]

[pic 8][pic 9][pic 10]

P1                         Q1                         P2                 Q3               Pn                  Qn

Prix de l’actif        quantité de l’actif

Chaque actif du portefeuille est décrit par son prix (P) et sa quantité (Q)

Soit Vt = valeur monétaire du portefeuille à la période

Vt = (P1t * Q1) + (P2t * Q2) + ……… + (Pnt * Qn)

Vt = [pic 11]

Avec : Pit = prix de l’actif i à la période t

          Qi = quantité de l’actif détenus dans le portefeuille.

Vt représente également le coût de revient du portefeuille à une période donnée.

La rentabilité globale du portefeuille correspond à RG = rentabilité du portefeuille.

RG = VL – Vt   

Avec : VL —> valeur de liquidation ou valeur de revente du portefeuille

VL =  [pic 12]

Qi = quantité d’actifs vendus

Vit = valeur de marché des actifs i à la période t.

Soit Trp = taux de rentabilité du portefeuille d’actif

Trp =  * 100[pic 13]

1. Forme de diversification du portefeuille

La diversification est un principe qui consiste à répartir l’investissement globale en tenant compte de plusieurs critères dans l’objectif d’éviter une concentration du risque. C’est donc une façon de ne pas mettre tous les œufs dans un même panier. Un portefeuille diversifier garantie une rentabilité élevée et une moyenne exposition au risque. Nous distinguons 4 formes de diversifications :

1. La diversification selon les catégories d’actif

Il s’agit pour l’investisseur de cibler les différents types d’actif offert sur le marché : actions, obligation, bon du trésor.

1. La diversification sectorielle

C’est la répartition du portefeuille selon plusieurs actifs appartenant à des secteurs d’activité différents.

1. La diversification géographique

C’est la segmentation de l’investissement selon plusieurs zones géographiques différentes.

1. La diversification selon la qualité de l’emprunteur (émetteur)

 L’investisseur peut opter à une répartition de son investissement entre l’Etat (titre public) et le privé (titre privé).

1. Les stratégies de gestion de portefeuille

On peut distinguer 3 stratégies de gestion d’un portefeuille :

• Gestion passive
• Gestion active
• Gestion selon le type d’action

1. Gestion passive

Cela consiste à constituer un portefeuille sur la base d’une analyse de la performance des actions ciblées, des entreprises émettrices et de leurs secteurs d’activités.

1. Gestion active

Cette méthode repose sur l’analyse fondamentale et sur l’analyse technique du portefeuille. L’analyse fondamentale consiste à sélectionner un portefeuille avec des actions rentables et moins risqués (performance).

L’analyse technique est constituée de la méthode du contrarium et du Momentum.

Le Momentum consiste à cibler des titres moins chers dans l’optique de les revendre à un prix supérieur dans le futur. Le contrarium consiste à acquérir des titres plus chers en vu de les revendre plus chers dans le futur.

1. La gestion selon le type d’action

L’investisseur a la possibilité d’utiliser l’analyse selon les actions à fortes valeur (PER —> cours de l’action / bénéfice par action ou capitalisation boursier / bénéfice élevé) ou selon la rentabilité (BPA ou dividende élevé).  

Chapitre 2 : Evaluation du rendement et du risque associé à un actif financier

1. Notion de rendement d’un actif financier

Le rendement correspond à la situation d’enrichissement ou d’appauvrissement d’un investisseur sur placement d’actif donné. Il peut être positif (gain) ou négatif (perte). Il est également exprimé en pourcentage et on parle alors de taux de rendement.

1. Le rendement périodique d’un actif

Pour chaque période donné (mois, année, trimestre, etc…) l’investisseur a la possibilité de déterminer le rendement ou la rentabilité d’un actif (d’action, obligation).

Soit Rt = le rendement d’un actif à a période t

Rt =  * 100[pic 14]

Avec :

Dt = revenu courant à la période t (dividendes, intérêt)

Ct = cours (prix) de la l’actif à la période t

Ct-1 ………………………. (t-1)

• Si l’actif est une action

Rt =  *100[pic 15]

Divt = dividende perçu à la période t

Pt = prix de l’action à la période t

Pt-1 ……………………………… (t-1)

Rt = rendement de l’action à la période t