Examen Des Enjeux Et Déterminants De l'Information Financière De Dell Inc

k de 9 jours. Les stocks sont comptabilisés via la méthode FIFO ce qui permet d’éviter l’obsolescence des composants et de bénéficier, une fois l’innovation d’un composant passée, d’une comptabilisation à un prix plus avantageux.

b. L’acquisition de sociétés

Bien qu’historiquement le mode de croissance du groupe Dell était basé sur a croissance interne, depuis le virage stratégique pris par l’entreprise en 2007, Dell a fait le choix de la croissance externe, il est donc important de surveiller la note 7 explicitant les acquisitions et la note 8 concernant le goodwill. Par exemple Dell a acquis en 2011 5 sociétés pour un montant de 413 millions comptabilisées à la juste valeur et a enregistré un goodwill de 284 millions. Il sera important de suivre l’évolution des sociétés acquises à la juste valeur afin de vérifier qu’il n’y aura pas de perte de valeur sur les écarts d’acquisition.

c. La R&D

Lors de l’étude des comptes de Dell Inc. un point a attiré notre attention : nous avons trouvé que le montant dépensé en R&D est « faible » par rapport autre autres entreprises du secteur d’activité. En effet l’informatique est un marché innovant par nature mais Dell a dépensé « seulement » 661 millions de $ en 2011 sur le pôle recherche, développement et ingénierie. Ce montant ne représente que 8% des dépenses opérationnelles et 1% du chiffre d’affaires cependant ceci est en accord avec la stratégie de Dell qui n’est pas réputée pour l’innovation de ces produits.

Le cash et l’équivalent cash

Lié à sa nouvelle orientation stratégique d’acquisition externe, il est important que l’entreprise ait une trésorerie suffisamment importante pour avoir un apport conséquent (et notamment pouvoir contracter de nouveaux emprunts) lors de future acquisition. Ainsi en 2010 la trésorerie était de 10 635 millions de $ et est passé à 13 913 millions de $. Ce cash et équivalent de trésorerie est constitué principalement de placement sur le marché monétaire et n’est donc pas susceptible d’être beaucoup impacté par des changements de taux d’intérêt.

II. Les éléments significatifs des covenants financiers ainsi que la rémunération des dirigeants

a. La rémunération des dirigeants

Il s’avère que la rémunération des dirigeants est basée sur le résultat opérationnel de Dell. Mais il ne s’agit pas du résultat opérationnel issu de la liasse 10-K mais d’un résultat opérationnel « aménagé » comme on peut le voir dans le tableau suivant :

| |2011 |2010 |2009 |

|GAAP operating income |$3 433 |$2 172 |$3 190 |

|Non-GAAP adjustments: |

|Amortization of intangibles |$ 349 |$ 205 |$ 105 |

|Severance and facility actions |$ 129 |$ 481 |$ 282 |

|Acquisition-related cost |$ 98 |$ 116 |- |

|Stock-option accelerated vesting charges |- |- |$ 104 |

|Other fees and settlements |$ 140 |- |- |

|Non-GAAP operating income |$4 149 |$2 974 |$3 681 |

|Variation du résultat opérationnel |21% |37% |15% |

Dans ce résultat non-GAAP les éléments réincorporés dans le résultat sont les suivants : toutes les dépenses engagées lors de l’acquisition de nouvelles sociétés, les charges relatives aux amortissements d’éléments incorporels tels