Marché Monétaire

ent donné et qu’elle dépose auprès de la BC. Ce compte de réserve est important, c’est lui qui va permettre aux banques commerciales déficitaires d’emprunter de l’argent auprès des BC excédentaire moyennant le paiement de taux d’intérêt.

La banque consulte quotidiennement les positions bancaires. Le trésorier des banques vont demander au marché interbancaire par l’intermédiaire d’intermédiaire, les capitaux dont elles ont besoins. Les banques déficitaires vont se refinancer auprès de la BC car elles ne trouvent pas assez d’argent auprès des banques de second rang. La banque centrale va créer de la monnaie centrale.

Les relations entre banque commerciales sont marquées par la question fondamentale de la trésorerie et sa position quotidienne. Les banques de second rang vont placer selon qu’elles soient excédentaires ou déficitaires. Ces relations entres banques commerciales donne lieu à la détermination d’autres taux d’intérêt. Ces taux d’intérêt ont un impact sur les crédits et dépôts. Quand il y a des tensions sur le marché interbancaire, cela signifie que la trésorerie est faible ; donc il y a une augmentation des taux au jour le jour, ce sont les taux pratiqués par les banques commerciales.

Les relations entre la BC et les banques de second rang.

Rôle de la BC : fournir de la liquidité à travers les opérations d’Open Market.

Les taux principaux : taux emprunteur essentiellement. Ces taux auront des répercussions sur ceux pratiqués par les banques commerciales.

Le marché des titres de créances négociables

Ce marché des TCN est très ancien aux USA (1876) et récent en Europe (1976). Il est ouvert aux agents financiers ; il est dominé par le système bancaire et financier. Le marché des TCN permet à ses agents économiques de se procurer des capitaux. On lève des capitaux par émissions de titres.

Certificats de dépôts, « déposit certificate »

Valeur minimale : 150 000 €, émis par les banques parce qu’elles ont besoins de ressources, de dépôts supplémentaire, dépôts stables (différent des dépôts volatile comme les comptes courants), permet aux banques de prêter à plus long terme.

Billet de trésorerie, « commercial paper »

Emis par les entreprises non-financières. Les entreprises ont besoins d’argent (ex les entreprises du CAC 40). On a le degré de signature, plus l’entreprise est fiable, plus le taux d’intérêt diminue (ex : cotation AAA, +++). C’est un produit de type obligataire. Il y a un marché primaire et secondaire. Les entreprises non financières, sur ce marché emprunteur et prêteur sont face à face sans intermédiaires. Donc les taux sont plus faibles. De plus on évite les pertes de contrôle de l’entreprise.

Bons à moyen terme négociables (BMTN)

Ces titres sont émis par les sociétés financières et les IFS (institutions financières spécialisées). Une société financière n’a pas le droit de collecter des dépôts à vue. Différent des banques de ressources aux BMTN. Moyennant paiement taux d’intérêt. Et donc pourront prêter grâce à leurs ressources.

Principes du fonctionnement du marché monétaire

Le marché monétaire est au sens large est un marché informel où les institutions financières (les trésors publics, les banques centrales, les banques commerciales, les gestionnaire de fond = caisse de retraites, les assurances) placent leur avoir à court terme (excédent de trésorerie) ou se procure des financements à court terme (des déficits de trésorerie). Par le terme court terme on entend moins de un an.

Section 1 : Produit au comptant (cash)

Parmi ces instruments comptant qui sont donc des instruments directs de refinancement, on trouve :

* les prêts interbancaires en blanc (non gagés) : c'est-à-dire non gagés (voir Euribor, Libor), qui sont à la fois l'opération la plus risquée, la plus encadrée et, pourtant, la plus fréquente du marché monétaire

* les prêts interbancaires gagés : pensions, ils sont gagés sur des titres qui ne sont pas livrés à la contre partie. Ces titres appartiennent à la banque prêteuse en cas défaut de paiement, mais ces titres ne sont pas livrés.

* La pension livrée (prêts livrés) : l’emprunt est gagés par la banque au comptant simultané avec livraison d’actifs financier ou monétaire négociables et qui se dénoue à l’échéance du prêt par le rachat de ces actifs. Ex : la banque A emprunte 100 Millions d’€ à la banque B, elle va livrer à la banque B 100 Millions d’€ de titres. A l’échéance du prêt, lorsque la banque A à remboursé le prêt, ses actifs lui sont à nouveau cédés.

* Les titres de créance négociable, émis pour une durée de moins d’un an.

* Les emprunts d’Etat, les OAT (obligation assimilable du trésor), qui sont émis pour des périodes courtes. Ces emprunts sont des titres de premier rang, dans la mesure où ces obligations d’Etat n’ont pas un risque important en matière de remboursement. Cependant on observe des écarts de taux entres les pays (les « spred »). Les personnes en Allemagne vont souscrire même si les taux sont faible car le risque de non remboursement est quasiment nul vu les conditions économique en Allemagne. La prime de risque : l’investisseur va demander un taux plus élevé, car le risque de non remboursement est plus élevé. On l’appelle REPO : « Repurchase agreement », un accord de rachat.

Les produit dérivés

Les produits dérivés, sont des produits de couverture contre le risque. C’est un instrument financier (IAS 39) :

* dont la valeur fluctue en fonction de l'évolution du taux ou du prix d'un produit appelésous-jacent ;

* qui ne requiert aucun placement net initial ou peu significatif ;

* dont le règlement s'effectue à une date future.

Il s'agit d'un contrat entre deux parties, un acheteur et un vendeur, qui fixe des flux financiers futurs fondés sur ceux d'un actif sous-jacent, réel ou théorique, généralement financier.

Marché des changes, marché monétaire, marché des matières premières.

Sur le marché des devises, un instrument très courant de couverture : le change à terme on fixe, aujourd’hui pour une période future correspondant au paiement de la livraison, le taux de change. Ex : 1€ = 1,30 USD, crédit client payé dans 90 jours. 50000/1,30 = 38461,5 (=x) ; 50000/1,43 = 34965,03 (=y) x < y il y aura perte pour le fournisseur européen.

Les trois grands instruments en terme de couverture : contrat à terme, options, swaps.

Sur le marché monétaire :

Marché d’option : Marché sur lequel s'achètent et se vendent des options (options de devises, de taux ou sur indices).

On a les contrats de gré à gré (« foward rate agreement »), qui permettent de fixer un taux d’intérêt entre les deux parties. Est un marché sur lequel la transaction est conclue directement entre le vendeur et l´acheteur. Il s´oppose à un marché organisé (ou en Bourse), où la transaction se fait avec la Bourse. Les opérations y sont souvent moins standardisées et moins normalisées ou dans un cadre réglementaire plus souple. Par exemple, le marché des devises est essentiellement un marché de gré à gré

On a aussi le marché de Swaps sur le marché monétaire, Il s'agit d'un contrat d'échange de flux financiers entre deux parties, qui sont généralement des banques ou des institutions financières ex : qqu’1 à une dette à taux fixe, il va échanger avec qqu’1 qui a un taux variable. Ces instruments vont permettre de minimiser le coût de la dette. Les quatre contrats les plus courants sont :

* le swap de taux d'intérêt standard, taux variables contre taux fixes, (en anglais : plain vanilla interest rate swap) qui échange les intérêts d'un prêt ou dépôt notionnel à taux variable contre des intérêts à taux fixe ;

* le swap de devises (Cross Currency Swap ou Currency Interest Rate Swap (CIRS)), par lequel on échange des taux d'intérêt à moyen ou long terme libellés dans deux devises différentes ;

* le credit default swap (appelé communément « CDS »), qui échange une protection sur le risque de crédit d'un émetteur d'obligations contre des versements périodiques et réguliers pendant la durée du swap ;

* le swap sur matière première, qui échange un prix fixe, déterminé au moment de la conclusion du contrat, contre un prix variable, en général calculé comme la moyenne d'un indice sur une période future.

Les contrats à terme : les futures, il porte surtout sur les matières premières. C’est un engagement ferme de livraison standardisé, dont les caractéristiques sont connues à l'avance, portant sur :

* une quantité déterminée d'un actif sous-jacent précisément défini,

* à une date, appelée échéance,