Comptabilité générale et analyse des etats financiers: Corning Inc. & Pittsburgh Corning Europe

ANNUAL INCOME STATEMENT ANNUAL CASH-FLOW STATEMENT 43 48 48 49 50

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Avant propos

Conventions d’écriture

Afin de faciliter la lecture du document, nous avons adopté une série de conventions qui seront brièvement reprises ici. Les mots d’origine anglo-saxonne sont indiqués en italique. Par ex. : current ratio. Seul les mots tombés dans l’usage courant (« ROI », « ROE » etc.) sont repris tels quel sans marquage spécial. Toutes les valeurs monétaires sont données en euros « € », sauf mention contraire. Les valeurs négatives sont indiquées entre paranthèses. Par ex. : (172) correspond à moins cent-septante-deux euros. De plus, les conventions d’écritures des nombres sont celles imposées par la langue française augmentée d’un séparateur des milliers sous forme de point « . ». Le séparateur des décimales est donc la virgule « , ». Par ex. : 172.403,20 correspond à la somme de cent-septante-deux-milles quatre-cent-trois euros et 20 eurocents.

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Pittsburgh Corning Europe

1. Introduction

1.1 Présentation de la société

Information générale sur la société : PITTSBURGH CORNING EUROPE Albertkade 1 3980 TESSENDERLO Belgique Téléphone : +32 13 66 17 21 Fax : +32 13 66 78 54 Email : headquarters@foamglas.com Nº d'entreprise : Code ONSS : Date de clôture des comptes : Date de livraison des comptes : Forme juridique : Situation juridique : Comptes consolidés : Code(s) NACE-BEL 2008 : 0401 338 785 0000706297 31/12/2008 2/07/2009 Société anonyme de droit privé Dossier actif Disponibles 23190 Fabrication et façonnage d'autres articles en verre, y compris verre technique 23140 Fabrication de fibres de verre 2.417 Milliers EUR 2.417 Milliers EUR 320 88.504 Milliers EUR 115 CP de l'industrie verrière 218 Commission paritaire nationale auxiliaire pour employés Moniteur belge – Personnes morales Banque-Carrefour des Entreprises

Capital souscrit : Capital libéré : Effectif moyen du personnel (2008) : Chiffre d'affaires (2008) : Commission paritaire :

Publications :

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1.2 Historique de la société

Depuis septante ans, Pittsburgh Corning Corporation est leader mondial dans la technologie innovante du verre cellulaire : le FOAMGLAS©. Ce matériau d’isolation comporte des propriétés très utiles pour un secteur comme celui de la construction. Il est étanche à toute forme d’humidité et sa composition à base de verre pur lui permet de ne pas bruler. En cas d’incendie, aucune fumée ne se dégage du matériau et sa toxicité est nulle. Grâce à un coefficient de dilatation proche de l’acier et du béton, le FOAMGLAS© adhère facilement à son support. Aussi, ni la vermine ni les acides usuellement rencontrés dans le bâtiment ne peuvent l’endommager. Et malgré cela, il reste facile à travailler avec les outils classiques. Enfin, le FOAMGLAS© s’inscrit dans l’ère écologique puisque ses qualités environnementales sont présentes à tous les stades (matières premières, fabrication, utilisation, recyclage). Pour cette raison, le produit a reçu la mention « à utiliser sans réserve ». L’histoire du FOAMGLAS© commence en 1935 lorsque le brevet pour la fabrication de cet isolant est déposé en France. Il sera ensuite racheté par des Américains et en 1937 naît la société Pittsburgh Corning Corporation avec les usines de Port Alleghany et de Sedalia. Ses quartiers généraux sont basés à Pittsburgh, Pennsylvanie aux Etats Unis. Son utilité est rapidement mise au grand jour avec la Seconde Guerre Mondiale puisque le FOAMGLAS© servira à la fabrication de bouées pour le soutien des filets de protection à l'entrée des ports afin de prévenir les intrusions sous-marines. C’est le début du succès. En 1962, alors que le matériau est déjà exporté depuis cinq ans en Europe, une filiale Pittsburgh Corning Europe s.a. est créée sur le continent. C’est en 1964 que la Belgique va participer au devenir de la société en accueillant un centre de production à Tessenderlo. Plus de 450 collaborateurs y sont employés. Le FOAMGLAS© y est produit sous la forme de panneaux thermiques (isolation des bâtiments). On en fait également des coquilles et des douelles pour l’industrie. Jusqu’à aujourd’hui, ce centre a été constamment modernisé notamment afin d’économiser l’énergie. En 2000, la société s’installe dans deux nouveaux pays, l’Allemagne et la Tchéquie, avec une unité de production et un atelier de découpe respectivement. Le dernier centre venant renforcer le potentiel de production a été construit en 2008 également en Tchéquie.

1.3 Choix du Peer Group

Dans notre comparaison entre « Pittsburgh Corning Europe » et son secteur d’activité, nous avons dû définir un Peer Group, c’est-à-dire un groupe de référence. Bien sûr il n’y a pas de Peer Group 6

idéal, mais il faut parfois faire un arbitrage entre des informations plus précises ou un plus grand nombre d’entreprises. Les critère suivant ont été utilisés pour la constitution du Peer Group, Situation juridique normale :     Schéma complet, comptes sociaux belges Code d’activité NACE-BEL (2319 - Fabrication et façonnage d'autres articles en verre, y compris verre technique) Chiffre d’affaires (dernière année disponible, troisième et quatrième quartile (supérieur)) entre 5 et 200 millions d’euro Effectif moyen du personnel (dernière année disponible, premier et deuxième quartile (inférieur)).

Le nombre total d’entreprises correspondant à ces critères est donc de dix, «Pittsburgh Corning Europe » incluse. Nous avons supprimé une tierce société, AGC, qui apparaissait également dans ce secteur d'activité avec un chiffre d’affaires de 500 millions d’euro. Ensuite il a fallu que nous supprimions notre société « Pittsburgh Corning Europe » du Peer Group pour une analyse performante – sans biais supplémentaire. Il nous reste donc 9 entreprises, qui nous servirons pour toute la suite de l’analyse financière.

2. Parcours des Etats Financiers

2.1 Bilan

Les comptes annuels tels qu’ils sont présentés de façon standard permettent difficilement de tirer des conclusions. Aussi, une restructuration des comptes permet de reconstituer des agrégats significatifs utiles à l’analyse. Dans ce but, certains illogismes sont corrigés. Premièrement, les frais d’établissement activés sont retirés de l’actif. En effet, ce poste est une non-valeur et est donc à sortir de la situation patrimoniale de l’entreprise. Il en va de même pour les frais de recherche et développement non amortis. Deuxièmement, les créances à plus d’un an qui de ce fait ne peuvent pas être rapidement transformées en liquidités, sont déplacées du poste des actifs circulants vers les actifs immobilisés élargis. Les actifs circulants imputés de ces créances de long terme sont nouvellement appelés actifs circulants restreints. Le passif quant à lui est restructuré selon deux critères ; l’origine des fonds et la durée. Les fonds propres reprennent les comptes initialement dans les capitaux propres. Le reste constitue les fonds de tiers. Ceux-ci sont classés selon leur terme d’échéance long ou court. Les répartitions de l’actif et du passif restructurés sont donnés en Figure 1 et Figure 2.

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12%

ACTIFS IMMOBILISES ELARGIS ACTIFS CIRCULANTS RESTREINTS

88%

Figure 1 – Composition de l’actif restructuré

10% FONDS PROPRES FONDS DE TIERS

90%

Figure 2 – Composition du passif restructuré

2.1.1 Actif

La Figure 3 donne la valeur du total de l’actif en fonction du temps. On constate une augmentation régulière d’année en année. Depuis l’année 2004, le total de l’actif augmente systématiquement. Comme le montre le la Figure 4, les actifs immobilisés élargis sont restés relativement constants au fil du temps avec même une légère tendance à la baisse. L’augmentation est donc due aux actifs circulants restreints, ceux-ci ont pris une place de plus en plus importante depuis 2004 passant de 68% à 87% en 2008. Les créances à un an au plus et les valeurs disponibles sont les deux causes principales de l’envolée des actifs circulants. Les créances commerciales n’ont pas sensiblement bougé mis à part un pic en 2008. Les autres créances ont quant à elles fortement augmenté. Nous développerons plus en détails les raisons de cette augmentation par la suite, lors de l’étude des ratios. Les immobilisations financières ont gardé le même niveau durant les cinq ans. Elles se composent majoritairement de participations et de créances sur d’autres entreprises. Les stocks représentent une très petite partie de l’actif et sont stationnaires au cours des années, cela suggère une bonne gestion des stocks.

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