Regles De Politique Monetaire: Essai De Modelisation Pour La Bceao

CI, Pr. Bernadette DIA KAMGNA ; au Directeur national du NPTCI, Pr. Idrissa OUEDRAOGO et à son délégué Dr. Pam ZAHONOGO, pour leur dynamisme qui a rendu possible notre formation. Nous remercions le Dr. Amédée DONDASSE, Enseignant- chercheur à l’UFR-SEG de Ouaga II pour ses encouragements et appréciations, notamment d’ordre économétrique. A M. Hamidou SAWADOGO, Doctorant PhD. du NPTCI, nous devons pour beaucoup dans la rédaction de ce mémoire depuis le début de nos recherches. Ses lectures, remarques, conseils, et encouragements nous ont permis de mener à bien ce travail. Qu’il trouve en ce document une marque de profonde gratitude. A M. Ardjouma SANOU, Cadre macroéconomiste et fondé de pouvoir à la BCEAOOuagadougou ainsi qu’à M. Adama OUATTARA, Ingénieur statisticien, Chef du département des études et de la statistique de la BCEAO- Ouagadougou, pour leurs orientations dans la recherche des données et dans les aspects méthodologiques. Nous disons merci à Mrs. Issiaka TINGRUI, Inoussa TRAORE, Doctorants à l’UFR-SEG de Ouaga II, pour avoir sacrifié de leur temps pour nous lire et nous faire des suggestions. A M. Timothée KAMBIRE, à qui nous sommes redevables pour son appui dans les impressions multiples de ce mémoire. A tous nos camarades auditeurs promotionnaires de la 3ème promotion du NPTCI, nous disons merci pour le climat de fraternité, d’échanges et de solidarité qui a prévalu durant notre formation. Puisse chacun d’entre nous trouver une opportunité répondant à ses attentes. At last but no least, nous sommes reconnaissant à tous les membres de notre famille, ainsi qu’à toutes les personnes qui de près ou de loin ont contribué à la réalisation de ce travail. De peur d’oublier certains, nous préférons en taire les noms.

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Tables des matières Dédicace ...................................................................................................................................... i Remerciements ........................................................................................................................... ii Tables des matières ................................................................................................................... iii Liste des graphiques ................................................................................................................... v Liste des tableaux ...................................................................................................................... vi Sigles et abréviations ............................................................................................................... vii Résumé / Abstract ...................................................................................................................... ix Introduction Générale .............................................................................................................. 1 Chapitre I : Contexte et mise en œuvre de la politique monétaire de la BCEAO .............. 7 Introduction ..................................................................................................................... 7 I.1 Cadre institutionnel ..................................................................................................... 7 I.2 Evolution de la politique monétaire de l’Union .......................................................... 8 I.2.1 La période 1962-1975 ....................................................................................... 8 I.2.2 La période 1975-1989 ....................................................................................... 9 I.2.3 La nouvelle politique depuis 1989 .................................................................. 10 I.3 Objectifs et instruments de politique monétaire ........................................................ 11 I.3.1 Objectifs .......................................................................................................... 11 I.3.2 Les instruments................................................................................................ 12 I.3.2.1 Plafonds des concours globaux aux Etats et aux établissements financiers ............................................................................................................................. 12 I.3.2.2 Les réserves obligatoires.......................................................................... 14 I.3.2.3 La politique des taux d’intérêts................................................................ 15 I.4 Le taux d’intérêt comme canal de transmission ........................................................ 17 Conclusion ..................................................................................................................... 21 Chapitre II : Cadres de conduite de la politique monétaire, une revue de littérature .... 22 Introduction ................................................................................................................... 22 II.1 Aspects théoriques ................................................................................................... 22 II.1.1 Règle versus discrétion : contexte d’un renouveau monétaire ....................... 22 II.1.2 Règles monétaires : une abondance théorique ............................................... 24 II.1.2.1 Les règles d’instrument .......................................................................... 24 II.1.2.1.1 La règle de McCallum .................................................................. 24 II.1.2.1.2 La règle de Taylor et ses dérivées ................................................ 26 II.1.2.2 La règle de ciblage d’inflation................................................................ 30 II.1.2.3 Règles d’instrument versus règles de ciblage : Questions en débat ....... 33 II.2 Aspects empiriques .................................................................................................. 34

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Conclusion ..................................................................................................................... 39 Chapitre III : Modélisation d’une règle monétaire pour la BCEAO ................................ 40 Introduction ................................................................................................................... 40 III.1 Modélisations .......................................................................................................... 40 III.1.1 Fonction de réaction de la banque centrale : une analyse en termes d’impulsion .............................................................................................................. 40 III. 1.2 Modèle théorique : la règle forward-looking ............................................... 42 III.2 Méthodologie d’estimation ..................................................................................... 45 III.3 Justifications ........................................................................................................... 47 III.3.1 Période d’étude ............................................................................................. 47 III.3.2 Variables ....................................................................................................... 47 III.3.3 Jeu d’instruments .......................................................................................... 49 III.4 Stationnarité ............................................................................................................ 50 III.5 Données et sources .................................................................................................. 50 Conclusion ..................................................................................................................... 51 Chapitre IV : Résultats d’estimation et interprétation ....................................................... 52 Introduction ................................................................................................................... 52 IV.1 Résultats du test de racine unitaire ......................................................................... 52 IV.2 VAR : analyse impuslsionnelle et contribution d’innovations ............................... 52 IV.3 Résultats de l’estimation par la MGM .................................................................... 55 IV.4 Interprétation et diagnostic de la politique de taux d’intérêt de la BCEAO ........... 58 IV.4.1 La BCEAO, vers un ciblage d’inflation ? .................................................... 60 IV.4.2 Absence d’objectif de croissance ? ............................................................... 62 IV.4.3 La politique monétaire de la BCEAO : une analyse rétrospective ............... 64 Conclusion ..................................................................................................................... 66 Conclusion générale et recommandations............................................................................ 67 Bibliographie........................................................................................................................... 71 Annexes ....................................................................................................................................... x

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Liste des graphiques Graphique n01: Evolution de la masse monétaire et de l’inflation en glissement annuel ....... 14 Graphique n02 : Evolution comparée des taux d’intérêt directeurs de la BCEAO.................. 17 Graphique n03 : Dynamiques comparées du taux de pension et de l’écart de production ...... 18 Graphique n04 : Dynamiques comparées du taux pension et de l’écart