Economie Monétaire

e BALLEY, La bourse des valeurs, Que sais-je ?, n°825, janvier 1998,128 pages. – Yves Simon, Les marchés dérivés, Economica Poches, 2ème édition, 1997, 112 pages. – J.-L. Bailly , G. Caire , A. Figliuzzi , V. Lelièvre, Economie monétaire et financière, Grand Amphi, 2000, 384 pages. – Jean-Louis BESSON, Marchés, banques et politique monétaire en Europe, Presses Universitaires de Grenoble, 2003. – Jean-Pierre Patat, Monnaie, système financier et politique monétaire, Economica, 2002, 540 pages. – HENRY Gérard-Marie, Les marchés financiers, Armand Colin, Coll. Synthèse, 1999, 96 pages. – JACOUD Gilles, Le système monétaire et financier européen, Nathan, Coll. Circa, 2003.

Chapitre 1. Le système financier

1. L’équilibre financier 1.1. La cohérence financière du circuit économique réel 1.2. Les modalités de financement 2. Les circuits de financement 2.1. Les marchés 2.2. Les intermédiaires financiers

Chapitre 1. Le système financier

1. L’équilibre financier 1.1. La cohérence financière du circuit économique réel 1.2. Les modalités de financement 2. Les circuits de financement 2.1. Les marchés 2.2. Les intermédiaires financiers

1. L’équilibre financier

1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel Entreprises Revenus dépensés Participants Revenus distribués

1. L’équilibre financier

1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

– La production n’est pas seulement l’acte de création d’un produit : c’est aussi un acte de création de valeur économique nouvelle, la valeur ajoutée. – L’ensemble des formes nouvelles se mesure par le produit intérieur brut PIB qui est luimême égale en comptabilité nationale à la somme des valeurs ajoutées brutes.

1. L’équilibre financier

1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

– Le PIB représente :

• (1) la valeur de l’ensemble des biens et services finals qui sortent du processus de production (et dont pas les consommations intermédiaires) • (2) la valeur de tous les types de revenus versés aux agents qui participent d’une manière ou d’une autre à la production.

– On a ici une idée de circuit : le revenu ne sert en définitive qu’à être dépensé.

• Graphique 1. Le circuit économique réel

Exportations Importations PIB Rev. de prod. versés reçus Rev. versés reçus

PRODUCTION

REPARTITION

Revenus de production versés

RdM

RE-REPARTITION

Achats de B&S Revenus disponibles

UTILISATION

DES REVENUS

Consommation

MARCHES DES BIENS ET

SERVICES

Epargne I ?

Investissement I … ?

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1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

– Les conditions de bouclage du circuit économique réel :

Épargne = Investissement

1. L’équilibre financier

1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

– Seulement le circuit est plus compliqué : il comporte des fuites et des injections. – Il y a 4 types de fuites :

• L’épargne : elle apparaît comme une interruption de retour de la valeur dans le circuit économique. C’est une accumulation de patrimoine en valeur, qui constitue une fuite, au sens ou c’est une valeur qui n’est pas de nouveau réinjectée dans le circuit. • Les revenus versés à des non-résidents venant travailler des les unités de production résidentes

1. L’équilibre financier

1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

• Les revenus re-répartis, c'est-à-dire la partie des revenus dus qui relèvent des droits de propriété sur le capital et de la fiscalité (impôts, cotisations sociales…) qui sont versés au reste du monde, par l’intermédiaires par exemple d’actionnaires étrangers, de transfert publics, de don internationaux, etc. • Les importations : ce sont les biens et services fournis par le reste du monde. Les importations sont payés à des agents du reste du monde en puisant dans les revenus disponibles du pays.

1. L’équilibre financier

1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

– Au total on a :

• Fuites totales = transfert de revenu courant versés au reste du monde + importations + épargne

– La logique de circuit économique implique que les fuites soient compensées par des injections :

• Injections totales = transfert de revenu courant reçus du reste du monde + exportations + investissement

NB : En comptabilité nationale on l’investissement est la Formation Brute de Capital Fixe (FBCF)

1. L’équilibre financier

1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

– Pour que le système fonctionne, les fuites doivent être exactement compensées par les injections ou autrement dit :

• Épargne = Investissement + Solde des transferts de revenu courant + Solde de la balance commerciale (1)

– En économie fermée cette égalité devient

• Épargne = Investissement (2)

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1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

– En économie ouverte l’égalité (1) montre que le bouclage en valeur du circuit réel (production, revenu et utilisation du revenu) dépend des mécanismes internes de détermination de l’épargne et de l’investissement, mais aussi du type d’insertion dans l’économie mondiale (on en traitera pas dans ce cours !).

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1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

– En économie fermée, si l’épargne = l’investissement, alors les marchés sont équilibrés :

• l’offre globale est égale à la demande globale • les déséquilibres partiels sur certains marchés pris isolément se compensent au niveau global.

– L’égalité (2) garantie qu’il n’y peu y avoir de crise de surproduction générale et donc de chômage ou de crise grave de financement.

1. L’équilibre financier

1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Le circuit économique réel

– Dans le circuit économique réel, l’épargne apparaît comme un facteur dépressif, créant une tendance à la surproduction, et donc à la dépression. – L’investissement apparaît au contraire comme un facteur expansif, créant une tendance à la surchauffe et donc à l’inflation

1. L’équilibre financier

1.1. La cohérence financière du circuit économique réel

• Les problèmes de financement de l’économie

– S’ajoute au circuit réel la question du financement de l’économie ou autrement qui est celle de l’affectation de l’épargne et de l’investissement. – L’épargne sert à accumuler du patrimoine en valeur. – Il existe deux grands types d’accumulation :

• L’agent peut utiliser l’épargne pour acheter des biens et services