Les Fonds Souverains

2.3.4 Kuwait Investment Authority (KIA) ............................................................................... 9 2.3.5 China Investment Corporation (CIC) .............................................................................. 9 2.3.6 Temasek Holdings Private Limited (Temasek) ............................................................... 9 3. 4. Stratégie et objectifs des fonds souverains ......................................................................... 10 Avantages pour l’économie ................................................................................................. 13 4.1 Source de capital .................................................................................................................. 13 4.2 Financeur du développement................................................................................................ 15 5. Risques liés aux fonds souverains ....................................................................................... 16 5.1 Instrument financier dirigé pour la politique........................................................................ 16 5.2 Prise de pouvoir dans les entreprises .................................................................................... 16 5.3 USA – Chine ........................................................................................................................ 17 6. Stratégie défensive de l’occident ......................................................................................... 18 6.1 Allemagne ............................................................................................................................ 18 6.2 USA ...................................................................................................................................... 18 6.3 France ................................................................................................................................... 19 6.4 Royaume-Unis ...................................................................................................................... 20 7. Conclusion ............................................................................................................................. 21 Bibliographie................................................................................................................................. 22

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Liste des Tableaux

Tableau 1 : Principaux fonds souverains Tableau 2 : Les supports d’investissement des fonds d’investissements Tableau 3 : Prise de participations des fonds souverains dans les institutions financières occidentales 14 7 12

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1. Introduction

Depuis maintenant presque 55 ans les fonds souverains poursuivent leur expansion à travers le monde. Etant discret et ne communiquant que très peu sur leur but, les gens se posent de plus en plus de questions. Se profilant comme des investisseurs passifs de long terme, leur fortune impressionne et inquiète en même temps. Mais sont-ils aussi sincère que présumé? Et doit-on les laisser agir sans réagir, ou doit-on y mettre des limites? Il n’y a probablement pas de juste réponse à ces questions. Dans notre économie actuelle, où la libre circulation des capitaux est prônée, il serait apparemment logique de laisser faire. Mais face à l’opacité de certains fonds il est important de maintenir une surveillance accrue. L’avenir nous dira dans quelle mesure notre confiance peut leur être accordée. En attendant, la situation veut que nous restions méfiants.

2. Définition des fonds souverains

Il est très dur d’avoir une définition universelle et acceptée de tous les fonds souverains mais selon celle du FMI, cité dans l’article d’Aurélien Neu (2010) on peut dire que ce sont des fonds d’investissement publics qui : Sont possédés ou contrôlés par un état souverain Gèrent des actifs financiers dans une logique de long terme Ont une politique d’investissement qui repose sur des objectifs macroéconomiques précis comme l’épargne intergénérationnelle ou la diversification du PIB. Selon Bertin Delacour (2009, p.21-22) on peut encore y ajouter que les réserves sont gérées de manière distincte des réserves officielles des autorités monétaires, qu’ils investissent dans des actifs étrangers et qu’ils n’ont que peu ou pas d’engagements explicites. Ces réserves de change reposent sur une épargne captive et donc sont libre de tout risque de manque de liquidités ce qui offre plus de possibilités lors d’investissement. La masse d’actifs détenus par les fonds souverains était estimée à 3'000 milliards de dollars en 2007 (Blancheton et Jégourel, 2009). Son taux de croissance était très élevé mais suite à la crise, beaucoup de fonds on perdu de l’argent, certains allant jusqu’à 25% de perte selon Bertin Delacour (2009, p.77). Malgré ces sommes qui paraissent colossales, les fonds souverains ne détiennent qu’environ 1.3 % du stock mondial des actifs financiers. A titre de comparaison la bourse de New York gère 4

15'000 milliard de dollars et les actifs sous gestion dans les banques se chiffrent à quelques 63'000 milliards de dollars (Ounaies, 2009). L’inquiétude se trouve peut-être dans le fait que 70% des réserves de ses fonds sont repartis entre les 5 plus grands (Johnson, 2007).

2.1 Histoire et évolution des fonds souverains

Le premier fond souverain fut créé en 1953 par le Koweït. La Kuwait Investment Authority (KIA) a été établie « dans le but d’investir les revenus excédentaires du pétrole afin de réduire la dépendance du Koweït par rapport à sa ressource pétrolière épuisable » (Bertin Delacour, 2009, p. 30). Ounaies (2009) estime que par la suite il y a eut trois générations de fonds souverains. La première, dont fait partie la KIA, s’est déroulée avec la création des fonds de la Norvège (1986), du GIC (1981) ou encore de Temasek (1974). Tous créés afin d’assurer un avenir au pays et de gérer les différentes ressources financières dans un but de transfert d’épargne intergénérationnel. La deuxième vague vint avec la création de fonds de grands acteurs géopolitiques comme la Russie (Stabilization Fund of the Russian Federation) et la Chine (CIC) qui ont été créé en 2003. C’est avec cette deuxième génération que les différents pays du monde et institutions ont commencé à s’y intéresser. Car ces deux grands pays ont des ambitions et des moyens politiques très vaste. Nous nous trouvons actuellement dans la troisième génération qui se passe avec la création de fonds souverains venant de nouveaux pays émergents comme la Lybie ou le Venezuela. Ils utilisent leur excédent structurel pour cela. Tout ces fonds ont évolué très vite surtout suite à la flambée des prix du pétrole ainsi qu’à l’augmentation des échanges commerciaux. En 2000 on estimait à 30 le nombre de fonds. En 2005, ce nombre avait doublé et en 2008 on en dénombrait 75. Leur croissance est prévue à environ 15% par année et il est estimé que 12'000 à 15'000 milliards de dollars seront brassés par ces agents d’ici à 2015 (Bertin Delacour, 2009, p.78). Ces estimations sont très floues, suite à la crise de 2008 beaucoup de fonds ont perdu de l’argent. De ce fait, leur croissance risque d’être moins grande que prévue mais nous pouvons tout de même nous attendre à un accroissement certain des fonds souverains.

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2.2 Types de fonds souverains

Il existe deux sortes de fonds souverains, c’est-à-dire qu’ils sont crées à partir de « ressources » différentes.

2.2.1 Issus des matières premières

Les fonds souverains issus des matières premières sont constitués dans le but d’utiliser au mieux les revenus tirés des matières premières. Les pays comme la Norvège ou Abu Dhabi tirent leur revenu du pétrole. Le pétrole étant une ressource périssable, ces états doivent prévoir l’avenir. Une des manières de le faire est de faire fructifier les revenus actuels. En investissant cet argent de manière judicieuse, les fonds en retirent des excédents qui sont à nouveau placés pour le futur, lorsque les ressources seront épuisées. Mais avant de décider de créer un fond issus des matières premières il faut d’abord faire un choix entre extraire le pétrole ou non ce qui n’est pas forcement simple et pour cela les règles de Hotelling et Hartwick1 existent. Elles permettent de savoir s’il est plus intéressant de laisser le pétrole en sol ou d’en faire le commerce, mais il a été démontré que les pays avec de grandes réserves ne suivaient pas forcement ces règles. Ces pays tributaires de leurs ressources sont donc « à la merci » des différents chocs d’offre et de demande affectant le marché. Le prix des matières premières est très volatile et apporte une incertitude quand aux recettes futures et donc sur le budget de l’état. Pour un pays comme la Norvège, qui dépend beaucoup de ses exportations, il y a un risque que survienne « le syndrome hollandais pour lequel l’appréciation du taux de change réel, alimenté par l’excédent commercial lié à l exportation de matières premières, pénalise la compétitivité des autres secteurs de l’économie » (Blancheton et Jégourel, 2009). Créer un fond souverain permet donc de lisser les effets de choc sur l’offre et la demande des matières