Sciences De Gestion

typologies sont nombreuses), il faut distinguer le projet d'entreprise du projet de nature collective, dont les complexités sont très différentes.  Le projet d'entreprise (ou projet individuel) est conçu au sein d'une entité limitée à un agent (au sens économique), qui existe ou qui sera créée.  Le projet collectif, au contraire, même s'il possède une unité, de par sa finalité ou son pilotage, a un contenu complexe du fait des nombreux agents qu'il concerne. Le projet collectif contient généralement des ensembles de projets d'entreprises souvent accompagnés d'un projet d'infrastructure. Ceci conduira à des niveaux différents d'analyse et à des méthodes différentes d’évaluation. Les projets collectifs devront mêler les approches économiques et financières, à différents niveaux (agents, secteurs, organismes, État...). Selon l’étendue de leurs objectifs, nous aurons des projets locaux, régionaux... Définition de l'évaluation financière L'évaluation financière est la phase de l'étude d'un projet qui permet d'analyser si

ce projet est viable, et dans quelles conditions, compte tenu des normes et des contraintes qui lui sont imposées, et à partir des études techniques et commerciales déjà réalisées. Elle consiste à valoriser les flux résultant des études précédentes pour déterminer la rentabilité et le financement du projet. Pour cela, on construit généralement plusieurs scénarios résultant d'une analyse de sensibilité menée à partir des différents risques encourus par le projet et permettant de définir des stratégies de réalisation. La viabilité reste conditionnelle, car elle est liée à deux types de contextes : les contraintes imposées et les informations disponibles.

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Méthodologie de l'évaluation financière Les grandes phases de travail L'évaluation financière d'un projet se décompose en trois grandes phases de travail :  l'étude avant financement,  l'étude du financement et de la trésorerie,  la présentation des résultats et des stratégies de réalisation. La séparation des deux premières s'explique par la nécessité d'envisager au départ le projet sous l'angle de la création de richesses au sens de la comptabilité nationale (cf. infra). Le financement introduit une finalité nouvelle indispensable à la réalisation du projet, la recherche des fonds, mais aussi une autre mesure des résultats. La troisième phase est destinée à mettre en valeur les différents résultats et les stratégies mises en œuvre pour assurer la réussite du projet. Différents points de vue pourront être présentés tant au niveau des agents (les apporteurs de capitaux, les utilisateurs, les fournisseurs...) que des spécialités impliquées (technique, juridique, sociale…). Le tableau suivant. résume ces aspects. Avant financement Financement

Création de richesses (biens ou services)

finalités et objectifs

Déterminer les fonds nécessaires au fonctionnement du projet.

L'étude commerciale permet de fixer les niveaux d'activité des ventes de biens ou de prestations de services, par années, et répondant aux finalités définies. L'étude technique détermine

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L'étude des possibilités de financement concerne:

 les différentes aides à tous les niveaux, organismes

les besoins en relation avec les objectifs précédents. Ceci se traduit en terme de dépenses d'investissements (utilisation de moyens matériels) et de fonctionnement (consommations de matières et de services, utilisation de personnel, etc.). L'étude sociale examine la cohérence interne et externe des relations entre unités (individus ou groupes).

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internationaux, État, régions...,  le secteur bancaire, .les différents apporteurs de capitaux (individus et organismes),  le marché financier.

La mesure des performances a pour ambition de tester l'efficacité de la relation moyensobjectifs . La pièce maîtresse est la rentabilité qui synthétise les mouvements d'entrée et de sortie de fonds dans le temps. Elle peut être éclatée par grandes fonctions (commerciale, production, personnel ...).

appréciation des résultats (mesure des performance s)

La rentabilité des capitaux sera fonction des performances avant financement et du coût du financement. L'équilibre financier complète la rentabilité en montrant ses limites.

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L'étude avant financement Le point central, qui n'est pas forcément principal, est le calcul de la rentabilité avant financement (pour des projets directement productifs). L'indicateur le plus sophistiqué utilisé (aujourd'hui banalisé) est le taux interne de rentabilité (TIR). Le TIR permet de juger de l'acceptabilité financière des hypothèses ou variantes du projet, soit en raison de seuils prédéfinis (normes ou contraintes), soit par simple nécessité (viabilité financière). Plusieurs allers et retours sont ainsi nécessaires entre éléments de données ou d'hypothèses et tableaux de résultats. Les documents (détaillés par années) à élaborer seront :      les comptes prévisionnels d'investissements, le tableau des amortissements, les comptes prévisionnels de résultat (analytique et de comptabilité générale), les besoins en fonds de roulement, le tableau de calcul du TIR.

Lorsque l'architecture des comptes est connue avec assez de précision, nous pouvons démarrer une étude de sensibilité des principaux résultats aux différentes variables. L'objectif est de détecter les points les plus sensibles des différentes variantes techniques

étudiées du projet. Ce qui constitue une des meilleures approches de la notion de risque encouru par le projet. L'étude de sensibilité menée à partir des différents risques doit permettre de construire des hypothèses de simulation du fonctionnement du projet, ce qui représente un autre aspect de la notion de variante. IL FAUT BIEN DISTINGUER: Les variantes techniques (procédés techniques ou capacité à installer en fonction de la dimension du marché à affronter) sur lesquelles il faudra effectuer un choix en principe irréversible, celui de l'investissement à réaliser à un moment donné ; Les hypothèses de simulation, effectuées dans le cadre des différentes variantes et destinées à tester leur viabilité ainsi qu'à mettre en œuvre des stratégies de réalisation.

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L'étude du financement Les phases de référence seront celles des études complémentaires (sources de financement), de préfactibilité et de factibilité. Le calcul de rentabilité reste l'élément de référence (pour des projets directement productifs). Mais d'une part, nous changeons d'optique, car c'est la rentabilité des capitaux propres qui est recherchée. D'autre part, nous introduisons une nouvelle préoccupation qui est l'équilibre financier. Le résultat recherché est l'obtention du meilleur financement (ou montage financier), compte tenu des finalités précédemment décrites et des différentes contraintes (normes et usages).

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La présentation des résultats Dans cette phase, il faudra d'abord reprendre presque tous les documents comptables précédents qui sont des documents de travail pour leur donner un caractère plus définitif. Ainsi nous intégrerons les données du financement au compte de résultat.  Le tableau de financement lui-même sera repris à partir de la nouvelle marge brute d'autofinancement.  Les principaux ratios de performance seront calculés (version simplifiée et adaptée des principaux indicateurs d'analyse financière) et comparés à ceux du secteur ou de la concurrence.  Une étude complémentaire est entreprise, celle de l’analyse mensuelle de l’activité qui débouchera notamment sur la trésorerie à court terme au moins pour la première année d'exécution du projet qui est généralement spécifique (importance des investissements, démarrage des emprunts...). Il se peut que cette étude remette en cause des données antérieures (nouvelles charges financières par exemple). Dans ce cas, nous aurons avantage à commencer cette étude complémentaire le plus tôt possible.  L'analyse des risques est présentée globalement, c’est-à-dire à partir des éléments avant et après financement. Il importera à ce stade de regrouper et de pondérer les différents risques encourus par le projet. Les risques sont identifiés par une approche très large touchant tous les "éléments" qui sont en relation avec le projet, par un processus d'internalisation (impact sur les objectifs du projet). Ils ne sont donc pas tous d'origine financière, même si leur impact est de nature

financière. Par ailleurs, cet impact n'est pas toujours mesurable. Par exemple, la personnalité du dirigeant est à l'évidence un élément qui conditionne