La Politique Monétaire

de produits étrangers, donc une offre excessive de monnaie nationale et, réciproquement, une demande importante de devises. Il en découle inévitablement une baisse de la parité de la monnaie nationale par rapport aux monnaies étrangères.

LES MOYENS DE LA POLITIQUE MONÉTAIRE

q Actions sur le coût des services facturés par la Banque centrale aux banques commerciales

La Banque centrale est la banque de toutes les banques; c’est elle qui détient le monopole de création de la monnaie manuelle (pièces et billets essentiellement). Lorsqu’une

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banque souhaite se refinancer, c’est-à-dire trouver la monnaie liquide qu’elle ne peut pas créer, elle peut faire appel à la BCE qui, à travers les « facilités permanentes » ou le mécanisme du réescompte, peut l’approvisionner en liquidités. Si la BCE souhaite, par exemple, réduire la masse de monnaie en circulation pour éliminer toute tension inflationEscompte et réescompte niste, il lui suffira d’accroître les taux Le réescompte est l’opération qui suit d’intérêt associés à ses services de reficelle de l’escompte. Cette dernière nancement. Cette hausse engendrera un consiste, pour une banque commersurcoût pour les banques commerciales ciale, à échanger un effet de commerce qui devront le répercuter dans le prix des que lui présente un client contre de la services qu’elles facturent à leurs clients. monnaie. Il est fréquent en effet que, dans des relations commerciales, les Ainsi, les taux d’intérêt des prêts consenacteurs économiques se consentent des tis augmenteront, ce qui dissuadera l’emcrédits à très court terme (90 jours en prunt, donc la création de monnaie général). Dans ce cas, celui qui doit une scripturale par les banques commerciales somme au créancier signe une recon(voir fiche 40). naissance de dette appelée « effet de

q La politique d’open market et l’action sur les réserves obligatoires

Par le mécanisme précédent, la Banque centrale pourra imposer aux banques commerciales une rigueur dans la gestion de leur trésorerie. Cependant, l’efficacité de cette mesure sera limitée par la possibilité donnée aux agents économiques d’emprunter des liquidités sur le marché monétaire. Ce compartiment du marché financier est un lieu où s’échange de la monnaie liquide contre des titres à court terme (billets de trésorerie, certificats de dépôts négociables…) moyennant un prix qu’on appelle « taux d’intérêt à court terme ». Aussi, l’instrument principal permettant à la BCE d’influencer les taux d’intérêt est l’open market. Il s’agit pour celle-ci d’intervenir directement sur le marché monétaire en se portant acheteuse de monnaie liquide. Elle exercera ainsi une pression à la hausse du prix de cette marchandise – le taux d’intérêt –, ce qui freinera les éventuelles tensions inflationnistes. Cet outil est complété par l’action sur le coefficient de réserves obligatoires, c’est-àdire sur le pourcentage des dépôts reçus qu’une banque commerciale est tenue de conserver sur un compte ouvert auprès des banques centrales nationales. En effet, plus ce pourcentage est élevé et moins la somme des dépôts disponibles pour consentir de nouveaux crédits est importante, donc moins la création de monnaie scripturale est intense et moins la masse monétaire augmente vite.

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commerce », prenant couramment la forme d’une lettre de change ou d’un billet à ordre. Un effet de commerce peut être transmis à un tiers par endossement ; c’est donc au dernier endosseur que le débiteur devra régler la somme qu’il doit à l’échéance. Lorsque le possesseur d’un effet de commerce a besoin de liquidités, il peut l’échanger auprès