Analyse Financière

grands marchés (Grands Lacs, Centre-Ouest, Sud-Est, Floride, Golfe, Arizona, Côte Ouest, Sud-Ouest). De plus, un réseau de quelque 3 700 magasins s’étend dans sept autres régions du monde (Chine, Guam, Hong Kong, Indonésie, Japon, Macao, Mexique).

Couche-Tard est une société canadienne dont les actions sont inscrites à la Bourse de Toronto (TSE : ATD.A et ATD.B).

2. Les risques internes :

Le risque de liquidité : Couche-Tard éprouve des difficultés à honorer ses engagements liés à ses passifs à court terme, principalement du à ses engagements de location, et en regard de ses comptes fournisseurs et charges à payer et de ses contrats de location.

3. Les risques externes :

La société Couche-Tard est soumise à plusieurs risques potentiels liés principalement au domaine d’activité, nous citons quelque un :

La variations du prix de vente du carburant et de la marge brute sur le carburant. Des facteurs qui sont hors de contrôle de Couche Tard tels que les conditions d’approvisionnement changeantes, les fluctuations du coût du pétrole liées notamment à la conjoncture politique et économique générale, ainsi que la capacité limitée du marché à absorber les fluctuations du prix de vente du carburant sont tous des facteurs susceptibles de faire varier le prix de vente du carburant ainsi que la marge brute afférente.

Produits du tabac. les produits du tabac constituent la principale catégorie de produits provenant des ventes de

marchandises et services, des augmentations importantes du prix de gros des cigarettes et une hausse des taxes sur ces produits, ainsi que les lois et campagnes dissuasives nationales et locales éventuelles ou en vigueur aux États-Unis et au Canada pourraient réduire la demande en produits du tabac et réduire, par conséquent sont chiffre d’affaires et le bénéfices en raison de la concurrence dans le marchés et de la sensibilité des consommateurs au prix de ces produits, de plus, puisque Couche-Tard vend des marques de cigarettes en exclusive elle pourrait faire l’objet de poursuites liées à des problèmes de santé découlant de l’usage du tabac, en effet, diverses actions en justice, poursuites et réclamations liées à des problèmes de santé découlant de la vente, de la distribution, de la fabrication, de la conception, de la publicité et du marketing de cigarettes ont été intentées contre des marchands de produits du tabac. Tout jugement défavorable prononcé contre elle pourrait altérer sa situation financière.

Concurrence. En plus d'être très concurrentiels, les secteurs d'activités et les régions géographiques dans lesquels Couche-tard exerce ses activités sont marqués par des fluctuations continuelles du nombre et du type de détaillants qui offrent les mêmes produits et services que leurs magasins. Elle est en concurrence avec les autres chaînes de

magasins d'accommodation, les magasins d'accommodation indépendants, les exploitants de stations-service, les petits et gros détaillants en alimentation, les pharmacies locales et les chaînes de pharmacies.

4. Interprétation de la trésorerie et équivalents de trésorerie

La situation des liquidités présentée dans l’état des flux de trésorerie de Couche-Tard inc, pour l’exercice clos le 25 Avril 2010, à première vue, indique une excellente santé financière. En effet, une augmentation de la trésorerie de 47,6 millions a été notée en comparaison à l’année précédente qui a enregistré une diminution de liquidités de 42,7 Millions. Un examen sectoriel de l’état des flux de trésorerie, nous renseigne des sources à l’origine de l’augmentation de la trésorerie.

5.1. Activités d’exploitation

Les liquidités générées par l’exploitation pour l’exercice 2010 s’élèvent à 490,8 millions contre 502,8 millions pour l’exercice 2009, soit une diminution de 12 millions (2,38%). Cette légère diminution rencontre un paradoxe avec le bénéfice net qui a connu une augmentation de 49 millions, on analysant les composantes de l’activité on conclu que cette diminution est du principalement à variation négative des éléments hors trésorerie du fonds de roulement car Couche-Tard a investit dans ce dernier la somme de 44,9M par contre en 2009 elle a désinvestit 30,0M, et s’explique par la hausse des comptes a recevoir.

Les fonds auto générés s’élèvent à 535,7 millions en 2010 contre 472,8 millions, cette hausse est assez suffisante pour permettre à Couche-Tard de s’autofinancer soit de couvrir les liquidités utilisées par sont fonds de roulement et se permettre de financer la totalité de ses investissement réalisés en 2010, de plus rembourser une partie de ses dettes a long terme.

5.2. Activités d’investissement

Les activités d’investissement ont connu une variation négative de 333,5 millions en 2010 alors qu’elles s’élevaient à 296,6 millions en 2009. Cette situation semble être le fruit de la politique d’investissement que Couche-tard a adopté, parmi cela des nouvelles acquisitions d’immobilisations et d’autres actifs d’un montant de 230,9 et acquisitions d’entreprises de 156,1.

5.3. Activités de financement

Cette activité a enregistré une variation négative de 123,2 Millions en 2010 contre 228,9 Millions en 2009 et aussi une diminution en 2008 de 136,5Millions ça indique que l’excellente situation financière de Couche-Tard lui a permit non seulement de financer les importantes immobilisations aussi elle ses permit de rembourser ses dettes a long terme les trois années consécutives, pour 2010 elle a diminué les emprunts à long terme de 46,7 millions $ tandis qu’elle a procédé à des rachats d’actions pour un montant total de 56,4 millions $, de plus, elle a versé des dividendes pour un montant de 25,1 millions $.

5.4. Conclusion sur la tresorerie :

Les liquidité de Couche-Tard proviennent de l’interne soit de son activité d’exploitation pour les trois année consécutives c’est une situation qu’on peut qualifier d’excellente, pour 2010 elle disposait d’un « Free Cash Flow » égale a 167,3 Million malgré ses importantes acquisitions, néanmoins une analyse par ratios serait plus pertinente.

5. Capacité de Couche-Tard à faire face à ses obligations à court terme

Analyse de la Liquidité et de la Solvabilité

Ratios | Industrie 2009 | 2010 | 2009 |

Ratio de fonds de roulement | 1,40 | 1,16 | 1,07 |

Ratio de liquidité relative | 0,64 | 0,38 | 0,35 |

Ratio de liquidité immédiate | n/d | 0,25 | 0,21 |

Le ratio du fonds de roulement affiche une légère augmentation de 0.09 en 2010 par rapport à celui de 2009, on peut la qualifier qu’elle n’est pas très significative, mais il reste en dessous de l’industrie qui est de 1,40 soit une différence de 0,24 Couche-Tard n’est pas dans une situation très confortable pour faire face a ses dette couts terme car sont ratio est un peut loin de 2 .

Le ratio de liquidité relative a connu une légère augmentation de 0.03 en 2010, le comparant à l’exercice précédent, toutefois, il reste inferieur à celui de l’industrie qui est de 0,64 soit une différence de 0,28. Couche-Tard dispose d’une liquidité relative très faible, elle ne peut ainsi honorer ses dettes a cours terme, pour se faire elle doit réaliser des nouvelles vente.

Le ratio de liquidité immédiate a enregistré un taux de 0,25 en 2010, contre 0,21 en 2009, soit une légère progression de 0,04, mais reste très faible pour pouvoir payer ses dettes a cours terme avec les espèces et quasi-espèces immédiatement disponibles qui représentent environ de 220,9M$ en 2010. On considère que Couche-Tard a une situation de liquidité et solvabilité qu’on peut qualifier de faible.

Pour rencontrer ses obligations. « En date du 25 avril 2010, 1,0 milliard $ étaient disponibles en vertu de ses facilités de crédit dont une tranche de 622,0 millions $ était inutilisée. Ces facilités de crédit ne viennent à échéance qu’en septembre 2012 » 2

.

6. Analyse de la performance de l’activité de Couche-Tard

Ratios | Industrie 2009 | 2010 | 2009 |

Rendement de l’actif | 8,86% | 8,19% | 7,79% |

Rendement des capitaux propres | 16,80% | 18,76% | 19,14% |

Taux d’intérêt moyen (En tenant compte du passif total) Taux d’intérêt moyen (Passif générant des intérêts débiteurs) | n/d | 2,41% | 2,78% |

Dettes a LT/ capitaux propres | n/d | 45,91% | 56,50% |

Marge bénéficiaire nette | 3,45% | 1,84% | 1,60% |

Marge bénéficiaire d’exploitation | 7,32% | 2,68% |