La Notation Fianancie
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II- DEFINITIONS ET TYPOLOGIE ................................................................
A- Définitions..................................................................................................................... 1- Rating ............................................................................................................................. 2- Notation financière.......................................................................................................... 3- Crédit-scoring ................................................................................................................. B- Typologie....................................................................................................................... 1- Notation traditionnelle et de référence ............................................................................. 2- Notation sauvage............................................................................................................. 3- Notation interne et externe .............................................................................................. 4- Notation d’opération ....................................................................................................... 5- Notation en devises étrangères ........................................................................................ 6- Notation souveraine ........................................................................................................
III- LE PROCESSUS DE NOTATION FINANCIERE.....................................
A- Demande de notation ..................................................................................................... B- Etude.............................................................................................................................. C- Notation ......................................................................................................................... D- Modification de la note................................................................................................... E- Mise à disposition d’information.....................................................................................
IV- LES ORGANISMES NOTES ....................................................................
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A- Analyse d’une entreprise.............................................................................................. 1- Environnement macro-économique ................................................................................. 2- Risque commercial.......................................................................................................... B- Analyse d’un établissement de crédit........................................................................... 1- Environnement économique et réglementaire .................................................................. 2- Rôle de l’établissement de crédit au sein du système financier et bancaire national 3- Analyse fondamentale de l’émetteur ...........................................................................
V- LES AGENCES DE NOTATION FINANCIERE ......................................
A- Définition....................................................................................................................... B- Objectif .......................................................................................................................... C- Acteurs........................................................................................................................... D- Système de notation ....................................................................................................... E- Le rôle des agences de notation sur les marchés financiers.............................................. F- Indépendance des agences de notation financière ............................................................
VI- IMPACT DES NOTATIONS FINANCIERES...........................................
A- Impact sur le risque crédit (spread de crédit)................................................................... B- Impact sur la mondialisation ........................................................................................... C- Notation financière et gestion des risques ....................................................................... D- Critiques.........................................................................................................................
CONCLUSION ................................................................................................ BIBLIOGRAPHIE............................................................................................
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INTRODUCTION
Grâce à la modernisation de la place financière, l’instauration de nouveaux instruments financiers, l’ouverture plus grande des marchés financiers domestiques aux investisseurs étrangers, la notation financière ou rating a connu un développement considérable au cours de ces dernières années et est désormais un acteur à part entière des marchés financiers. Pour de nombreux professionnels, le rating est d’ailleurs le signe d’une plus grande maturité des marchés. Le rating consiste dans l’évaluation, par une entité indépendante bénéficiant d’une crédibilité suffisante de la part des investisseurs et des acteurs du marché, du risque de non remboursement à bonne date des titres de créance. A fin de s’approcher plus de cette notion, il sera question dans le présent rapport de retracer l’évolution historique de cette profession avant de la définir. Et traiter dans un autre point la méthodologie et le processus d’analyse utilisé par les agences de notation généralement, et plus particulièrement dans le cas d’une entreprise, et d’un établissement de crédit. Il sera également question de définir les agences de notation ainsi que les systèmes de notation utilisés par ces derniers, pour finir avec une analyse des impacts positifs et négatifs de la notation financière.
I- Historique
Avant d'entamer les définitions de la notation financière, il convient d'abord de retracer le parcours historique de cette profession, en commençant par ses origines Anglo-saxonnes, pour traiter ensuite son internationalisation. Il sera également question à ce niveau de citer l'exemple français, concernant le phénomène d'internationalisation de la notation.
A. La naissance de la notation financière :
La naissance de la notation financière a été quasiment concomitante avec le développement du marché financier américain et cette activité s'est étendue au rythme de l’expansion de la place financière. 1. La crise financière américaine de 1837 Cette crise a été à l'origine de la création en 1841 de la première entreprise de vente d'informations financières : "The Mercantile Agency" à New York. Elle a répondu à un besoin accru d’informations des investisseurs en les renseignant sur la solvabilité d’entreprises. Un nouveau métier apparaissait ainsi nécessaire, celui de mieux informer les investisseurs afin de les protéger. Le succès de cette première tentative de vente d'informations financière fut tel qu'il suscita de nombreuses vocations. L'histoire des agences de notation se confond donc, à ses débuts, avec celle des sociétés d'analyse financière de crédit.
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Le développement du marché financier américain et notamment du marché obligataire va permettre à cette activité d’acquérir une autre envergure. 2. Développement de l’appel public à l’épargne Le développement des chemins de fer aux Etats-Unis fut le véritable moteur derrière la création des premières agences de notation. En effet, les besoins de financement colossaux ont engendré d'importantes opérations financières, comme des appels publics à l'épargne sous forme d'obligations. Pour répondre au besoin croissant d'informations du grand public et des investisseurs institutionnels, John Moody commercialisa des études financières classiques d'obligation de compagnies de chemin de fer, mais sans véritable notation. Plus tard, en 1909, il donna naissance à la toute première agence de notation, Moody's Investors Services Incorporation, qui proposait une compilation d'informations statistiques décrivant l'activité de la compagnie concernée. Elle introduisit ensuite les symboles de son échelle de notation les "triple A to C" qui devinrent célèbres. D'autres agences de notation furent ensuite créées : -1916 : The Poor 's Publishing Company -1922 : The Standard Statistic Company. -1924 : The Fitch Publishing Company (spécialisée
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