Gestion financiere

Gestion financière

A travers cette première partie, nous allons étudier les décisions financières à long terme des entreprises qui se scindent en 2 catégories :

• les décisions d'investissement
• les décisions de financement

Ces 2 décisions seront étudiées dans le cadre de l'objectif de la maximisation de la richesse des actionnaires (objectif de la création de valeur).

Toute décision d'investissement dans un projet doit être précédé d'une utilité taillé dans sa rentabilité. Pour se faire, il est nécessaire au préalable de chiffrer les différentes caractéristiques du projet : le montant, la durée du projet, les flux qui sont générés (flux de trésorerie attendu).

Il est nécessaire également de déterminer le taux d'actualisation pour calculer la rentabilité du projet.

Une fois les caractéristiques des projets chiffrées, l'entreprise doit se prononcer sur leur rentabilité. Nous allons ensuite voir comment il faut procéder pour accepter ou rejeter un projet d'investissement. Plusieurs critères financiers permettent de réaliser un classement sur la base de la rentabilité et choisir ainsi entre les projets.

Une fois que le projet d'investissement est sélectionné, il est nécessaire de le financer. Face aux différentes sources de financement possible, nous allons étudier comment choisir entre elles ou comment les combiner. Il existe de nombreuses sources de financement permanente, mais celles-ci peuvent être groupées en 2catégories : les Fonds Propres et l'endettement. Le choix entre ces sources de financement dépend de la situation financière de l'entreprise et du coût des différents modes de financement possible.

Enfin, dans le but de chiffrer la faisabilité des projets, nous allons voir comment établir un plan de financement qui récapitule les choix d'investissement et de financement sur une période allant de 3 à 5ans.

Chapitre 1 : Projets d'investissement : évaluation des flux nets de trésorerie – taux d'actualisation

Section 1 : la politique d'investissement

La politique d'investissement de l'entreprise constitue un des éléments primordiaux qui conditionne son développement futur et sa réussite.

1.1 Définition de l'investissement

Un investissement est l'engagement de ressources dans un projet industriel, commercial ou financier dans l'espoir de recevoir des profits futurs , profits qui seront le plus souvent échelonnés dans le temps. Tout investissement entraîne des dépenses immédiates et donc certaines, et des recettes futures aléatoires.

1.2 Typologie des investissements

Selon la stratégie adoptée par la firme en matière de développement futur, plusieurs catégorie d'investissement sont à distinguer.

• Investissements de capacité : ils permettent d'augmenter la capacité de production ou de distribution de l'entreprise. Exemple : suite à l'augmentation de la demande d'un produit, l'entreprise décide d'acquérir de nouvelles machines pour satisfaire cette augmentation de la demande.
• Investissements de renouvellement ou de remplacement : ils permettent de remplacer des équipements devenues obsolète, généralement totalement amorti, pour assurer le maintient de la capacité de production. Remarque : les équipements de renouvellement permettent souvent l'amélioration de la production en qualité et en quantité, car ils sont plus performant que ceux remplacés.
• Investissements de productivité : ceux sont des investissements conçut pour économiser les ressources (matières premières, énergie et main d’œuvre). L'objectif poursuivit avec ce type d'investissement est de produire à moindre coût : c'est à dire de mieux produire et non de produire plus. On cherche à augmenter la qualité et baisser les coûts.

Par ailleurs, les investissements peuvent être classés suivant leur nature spécifique des moyens de production ou de commercialisation acquit par l'entreprise.

• Investissements matériels : ceux sont les biens d'équipements achetés (machines, matériaux de transport, terrains...) qui sont enregistrés en comptabilité dans les immobilisations corporelles.
• Investissements immatériels : il s'agit soit de l'achat des droits incorporelles (licences, brevets, droit au bail…) soit de dépenses comptabilisées en charge mais qui vont contribuer de manières plus efficace à la production (les frais de formation, les frais de recherche et de développement …).
• Investissements financiers : ils consistent à acheter des titres de participation (actif immobilisé) ou de placement (actif circulant).

1.3 Commentaires

• En finance, la rentabilité d'un investissement se définit principalement à partir des flux de fonds qui sont les dépenses et les recettes supplémentaires qu'ils procurent. Il ne s'agit pas des produits et des charges comptable calculés selon des règles fiscales (ex : les amortissements) et qui ne correspondent pas à la réalité économique.
• Tous les flux positifs et négatifs générés par l'investissement (dépense initiale) sont prit en compte.

Les flux positifs sont les produits d'exploitation (ventes de produit et de services), les recettes supplémentaires et le prix de cession du matériel.

Les flux négatifs sont les dépenses engagées dans l'investissement et les charges décaissables 

Section 2 Caractéristiques d'un projet d'investissement

2.1 Le capital investi

• Le prix d'achat (ou coût de production), y compris les droits de douanes et taxes non récupérables, après déduction des réductions commerciales et financières.
• Les frais accessoires engagés (frais de transport, d'installation, de publicité…) pour mettre l'actif en place et en état de fonctionner.
• L'accroissement du BFRE.

Remarque : la réalisation d'un projet d'investissement se traduit souvent par un accroissement du besoin de financement de l'exploitation dû au développement de l'activité de l'entreprise et à la hausse de son chiffre d'affaire. Cela implique un accroissement du BFRE qui accompagne la réalisation du projet d'investissement et qui nécessite surtout un nouveau financement. Comme le montant correspondant à cette augmentation du BFRE sera immobilisé pendant la durée du projet (mais récupéré lors de la cession d'activité), il est logique de le considérer au même titre que les dépenses de l'investissement principal.

2.2 Durée du projet

• la durée d'amortissement des équipements
• une durée plus courte si les prévisions paraissent non significatives (incertaines) pour les années éloignées

2.3 Valeur résiduelles de l'investissement et récupération du BFRE

2.3.1 Valeur résiduelle

Il s'agit principalement de la valeur de cession probable de l'investissement à la fin de la période d'utilisation, diminuée de l'impôt sur les plus-values de cessions.

2.3.2. Récupération du BFRE

L'activité de l'entreprise génère :

• Des besoins de financement : stocks + créances clients
• Des ressources de financement : dettes fournisseurs, dettes fiscales … (le fait d'avoir des délais pour payer devient une ressource pour l'entreprise)

BFRE = besoins de financement – ressources de financement

        = stock + créance – dette fournisseur

Achat de marchandises

Vente de marchandises

Encaissement : 80 jours après l'achat

Délai crédit clients 65 jours

Stockage 15 jours

Crédit fournisseur 50 jours

BFRE

Paiement au fournisseur

Remarque : lors de la cession de l'activité, les créances clients seront recouvrées, les stocks seront liquidés et les dettes fournisseurs réglées. Le besoin en fond de roulement (initial + complémentaire) sera récupéré.

2.4. Flux nets de trésorerie (cash-flows) attendus

Ce sont les flux d'exploitation annuel (ou les mouvements de trésorerie) résultant de la mise en marche du projet.

Ce sont les recettes nettes annuelles futures, c'est à dire la différences entre les produits annuels encaissables (recettes supplémentaires) et les charges annuelles décaissables (dépenses supplémentaires).